【华西-2025研报】进出口高增，谁的贡献.pdfVIP

证券研究报告|宏观点评报告

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2025年10月14日

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进出口高增，谁的贡献

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据海关总署，2025年9月出口总值3286亿美元，同比增长8.3%，超出市场预期的5.65%，前值4.4%；

进口总值为2381亿美元，同比7.4%，同样高于预期的1.37%，前值1.3%。如何看待意外高增的进出口数据？

一是进口高增，大宗商品、机电产品等进口均有明显增加。9月美元计价进口同比增长7.4%，较8月提高

6.1个百分点，为2024年4月以来最高水平。具体来看，大宗商品、机电和高新技术产品对进口的拉动效应分

别扩大2.5、3.7、3.4个百分点（机电产品和高新技术产品部分重叠）。

机电产品中，进口集成电路、飞机增速明显抬升，分别对整体进口拉动1.0、0.5个百分点。进口汽车（含

底盘）同比降幅收窄，对进口拖累下降约0.4个点。拆分大宗商品，原油、大豆、铁矿砂进口额增速分别较前月

加快7.6、10.2、19.0个百分点。主要是进口数量增速提升推动，原油进口数量同比3.9%，铁矿砂11.7%，大豆

13.2%，较前月增速抬升幅度介于3-12个百分点。同时进口价格降幅收窄，原油进口价格同比提升5个百分点

至-11%，铁矿砂转为正值，大豆价格维持在-10%附近。

分国别来看，从拉美（大豆）、欧盟（飞机）、非洲等进口明显增加，同比增速升幅介于11-30个百分点，对

整体进口拉动介于1.2-1.9个百分点。而从美国进口增速维持在-16%左右，变化不大。

二是出口增速高于预期，或受中秋节错月、低基数等因素影响。整体来看主要有两点影响因素，一是中秋

节错期导致的工作日天数增加。中秋节对应日期不固定，可能在9月或10月，导致9月工作日天数在20-23天

的区间内波动。根据往年的经验来看，9月工作日天数较多的情况下（即中秋节在10月份），出口同比相对较

高。因此今年9月的工作日天数较去年多2天，或是出口同比超预期增长的推动因素。剔除中秋节影响后，日均

出口金额同比约为-1.1%，高于之前两年9月的-2.5%、-2.2%。二是台风影响导致去年基数较低。2024年9月

受到台风“贝碧嘉”、“普拉桑”接连过境的影响，长三角、珠三角地区的港口作业效率明显被限制，从而对出口

带来压力，导致同比基数较低。

三是出口数据回暖主要受非洲和拉美等带动。9月对非洲和拉丁美洲出口增速明显改善，对非洲出口同比

56.8%（较前月+30.7pct），对拉美出口同比15.8%（+18.5pct）。两者分别拉动整体出口2.7、1.2个百分点，合

计拉动出口改善约2.8个点，占到出口增速升幅3.9个点的72%。其次，对东盟和欧盟出口同比分别为14.0%、

15.8%，维持相对高位，其中对欧盟出口增速抬升3.1个百分点，而对东盟出口下降6.8个点。此外，对美国出

口降幅收窄，对出口拖累下降约1个百分点。9月对美出口同比-26.8%，已连续第6个月两位数负增长，较8月

降幅收窄6.3个百分点。不过基本持平7-8月的平均增速-27.3%。

四是分品类来看，机电和高新技术产品对出口改善有较大贡献。机电产品和高新技术产品对出口的拉动作

用分别为7.7pct和3.1pct（提升3.1pct和1.0pct）。细分产品中，手机（+0.4pct）、通用机械设备（+0.3pct）、

船舶（+0.2pct）、自动数据处理设备（+0.2pct）出口拉动提升较多。而汽车和家用电器分别下降0.2pct、

0.1pct。

五是周边经济体出口同样维持较高增速。9月韩国出口同比增长12.7%，大幅高于8月的1.3%，主要得益

于半导体和汽车出口。不过韩国出口同样受中秋节影响，今年9月韩国工作日较去年多出4天，剔除假日影响，

韩国9月日均出口同比-6.1%，是自4月以来日均出口同比首次转负。越南出口同比增25.3%，较前月提高约10

个