基于哈佛框架的财务分析在企业并购中的应用——以新诺威并购石药圣雪为例.pdfVIP

财税研究

基于哈佛框架的财务分析在企业并购中的应用

——以新诺威并购石药圣雪为例

■宁菲菲山东技师学院

摘要：

在企业并购实践中，业务人员经常通过比率、趋势、模型等财务分析方法分析企业的运营情况，评估企业的投

资价值。然而只依靠财务数据，难免会导致分析的单一化和机械化，使投资分析脱离实际背景和缺乏战略思考。哈佛分

析框架实现了定性与定量分析的结合，财务信息与非财务信息相结合，弥补了传统财务分析的局限性，使分析角度全面且

科学合理。本文以新诺威并购石药圣雪为例，运用哈佛分析框架，从战略、会计、财务和前景四个层面对石药圣雪进行了

综合性的财务分析。

关键词：

哈佛框架；财务分析；企业并购

2022年1月，石药集团新诺威制药股份有限公正从治疗为主转为预防为主。随着人们对预防和健康理念

司（简称“新诺威”）对外公告披露拟并购石药集团圣雪的不断增强，糖尿病前期人群的血糖管理需求将不断增

葡萄糖有限责任公司（简称“石药圣雪”）100%股权的交长，同时人口老龄化、慢病患病率上升将进一步提升营养

易报告书，如何在并购前对石药圣雪进行全面分析，挖掘健康食品在中国的需求量。

潜在并购价值，识别投资风险，为企业并购科学决策提（4）技术环境分析

供良好的依据和理由。本文将结合财务和非财务因素，基企业研发投入少、创新能力弱，一直是影响我国功能

于哈佛分析框架，综合考虑石药圣雪的内、外部环境和性原料行业快速发展的关键问题。与发达国家企业相比，

财务报表进行分析。国内企业在功能性原料领域的研发投入仍存在较大差距，

一、战略分析技术基础薄弱，低水平重复生产问题较严重，一些关键

1.PEST分析生产技术长期没有突破，制约了功能性原料行业向高技

（1）政策环境分析术、高附加值领域纵深发展，产品更新换代缓慢，无法

我国大健康产业发展面临良好的政策环境。近年来，及时满足市场需求，由此造成我国功能性原料产品在国

国家相继发布了《中国食物与营养发展纲要（2014—2020际健康产业分工中处于中低端领域，国内市场的高端领域

年）》《“健康中国2030”规划纲要》，党的十九大报告中主要被进口或合资产品占据，不利于行业持续发展。

将“实施健康中国战略”作为国家发展基本方略中的重要2.波特五力模型

内容。“十四五”规划提出，把保障人民健康放在优先发（1）供应商的讨价还价能力

展的战略位置，全面推进健康中国建设，坚持预防为主上游供应商主要是基础原料供应商，上游原料产能、

的方针，为人民提供全方位全周期健康服务。价格的变化对功能性原料生产企业的生产成本将产生一

（2）经济环境分析定影响，从而影响行业利润。但国内基础原料上游供应商

随着我国经济快速增长、老龄化进程加快、良好的参与者众多，市场较分散，同质化严重，因此供应商的议

政策支持以及人们健康意识不断增强，大健康行业一直价能力相对有限。

保持较快的增长速度。根据前瞻产业研究院的数据，我（2）购买者的讨价还价能力

国大健康产业市场规模从2015年的51720亿元增长至下游企业主要为医药企业等健康产品生产商，综合

2019年的81310亿元，年均复合增长率为11.98%。《“健实力强，讨价还价能力较强。

康中国2030”规划纲要》提出，预计到2020年，我国大（3）潜在竞争者进入的能力

健康产值规模有望占GDP的10%