藏格矿业(000408)紫金赋能巨龙铜矿腾飞，钾锂优质资源卡位布局-251002-国盛证券.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

gszqdatemark

20251002

年月日

藏格矿业（000408.SZ）

紫金赋能巨龙铜矿腾飞，钾锂优质资源卡位布局

卡位布局优质钾锂铜矿，三大板块成长空间显著。公司的核心优势在于大型优质买入（首次）

资源的卡位布局，经历周期洗礼厚积薄发。公司抓住2007年青海盐湖资源整合机

股票信息

遇，进入钾肥行业，经多轮扩产后实现100万吨以上钾肥稳产，2023年出海老挝

布局巨型钾矿。2017年，公司充分挖掘盐湖资源价值探索盐湖提锂，2019年1万行业能源金属

吨碳酸锂投产，2021、2023年通过藏青基金布局西藏优质盐湖资源，未来成长空09月30日收盘价（元）58.33

间广阔。2019年收购大股东旗下巨龙铜业股权，2020年紫金控股巨龙并于2021总市值（百万元）91,591.27

年实现投产，二期项目将于2025年底投产，远期规划三期产能，巨龙腾飞在即。总股本（百万股）1,570.23

紫金入主，“国有规范+民营活力”优势融合。2025年1月16日，紫金国际控股

其中自由流通股（%）100.00

收购藏格矿业26%股权，成为上市公司第一大股东，紫金矿业实现对藏格矿业财

30日日均成交量（百万股）12.41

务并表。2025年5月完成新一届董事会选举，紫金矿业占多数席位，公司全面纳

入紫金矿业集团体系。股价走势

铜：紫金赋能巨龙腾飞，世界级高原铜矿扬帆起航。2020年紫金收购巨龙50.1%

股权，藏格保留30.78%，2021年12月，巨龙一期的投产充分彰显““紫金度””，藏格矿业沪深300

同时树立了青藏高原资源开发标杆。2024年实现矿产铜产量16.6万吨，2025年110%

计划实现矿产铜产量17万吨。2025H1，巨龙铜矿完全成本仅3.7万元/吨，吨铜84%

净利润高达4.4万元，上半年实现归母净利润41.1亿元，同比增长48%。巨龙二

期将于2025年底投产，产能提升至30-35万吨。远期规划三期项目，总产能有望58%

达60万吨。未来巨龙铜矿将成为全球采选规模最大、品位最低、海拔最高的铜矿32%

山，产铜金属量全球第四。

6%

钾：始于察尔汗，出海老挝布局巨型钾矿。目前察尔汗盐湖已实现100万吨以上