电力设备行业成长性行业的复盘比较研究：非线性增长已近在眼前，储能推动锂电行业迈进新周期-251009-中信建投.pdfVIP

证券研究报告·行业深度

非线性增长已近在眼前，储能推动电力设备

锂电行业迈进新周期

——成长性行业的复盘比较研究

维持强于大市

核心观点朱玥

复盘光伏、新能源汽车、智能手机行业渗透率快速提升的历史，zhuyue@

可以看到市场化因素推动的行业经济性拐点出现后，需求及渗透010

率的提升速度往往是非线性的，我们判断储能行业正处于同样的SAC编号:S1440521100008

产业拐点之上。过去2年，随着电芯成本断崖式下降以及技术进SFC编号:BTM546

步带动降本，储能系统成本已大幅降低。而收益端国内受益于峰许琳

谷价差拉大、容量电价补偿政策出台，IRR明显提升。海外从

xulin@

2024年开始，经济性和能源转型的迫切需求驱动储能已呈现全面

SAC编号:S1440522110001

开花的状态，我们判断未来几年储能有望复刻渗透率及需求加速

SFC编号:BVU271

增长的历史故事，并带动锂电产业链供需大幅改善。核心看好集

成、电池锂电材料，逆变器等各环节龙头。任佳玮

renjiawei@

SAC编号:S1440520070012

摘要雷云泽

通过对光伏、新能源车、智能手机三大行业需求爆发节点的复盘，我们leiyunze@

发现在市场化因素推动的行业拐点出现后，行业渗透率往往会呈现超预SAC编号:S1440523110002

期的快速增长，同时需求呈现非线性增长：发布日期：2025年10月09日

1、光伏历史上出现过3次经济性提升带动的需求及渗透率加速增长，

市场表现

包括2017年下半年、2019年和2020-2021年。而这三个阶段无一例外，

36%

都是光伏系统成本经过一段时间的下降后，光伏电站IRR大幅提升

（2019、2020-2021还伴随着美联储大幅降息）,这一变化成为光伏需求16%

加速增长的关键节点。-4%