【国盛-2025研报】九毛九（09922）：品牌升级成效渐显，上调年底太二新店型落地数.pdfVIP

证券研究报告|公司点评

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20251016

年月日

九毛九（09922.HK）

品牌升级成效渐显，上调年底太二新店型落地数

事件：10月15日，公司发布2025Q3营运表现，门店数持续优化，主要增持（维持）

品牌客单价稳定，太二及九毛九同店日销同比降幅持续收窄，上调年底太股票信息

二新店型落地数至200家以上。

行业酒店餐饮

2025Q3，门店数持续优化，主要品牌客单价稳定，太二及九毛九同店日前次评级增持

销同比降幅持续收窄。1）门店数：截至2025Q3，公司门店总数686家/10月15日收盘价（港元）2.04

总市值（百万港元）2,851.17

同比-138家环比-43家。分品牌来看，九毛九/太二/怂火锅/赖美丽/赏鲜

总股本（百万股）1,397.63

悦木/山外面门店数分别为64/530/71/1/1/19家，同比-8/-124/-8/0/0/+2

其中自由流通股（%）100.00

家，环比-4/-36/-5/0/0/+2家，主要品牌门店数持续优化。2）客单价：30日日均成交量（百万股）10.38

2025Q3，九毛九自营/太二自营/怂火锅客单价分别为58/74/100元，同比

股价走势

+4/+5/+3元，环比+1/0/+2元。主要品牌客单价连续多季度保持相对稳

定，体现公司战略重心由短期促销转向产品力强化与顾客体验提升，相关九毛九恒生指数

成效正持续体现。3）翻台率：2025Q3，九毛九自营/太二自营/怂火锅翻40%

台率分别为2.5/3.3/2.4次，同比-0.3/-0.3/-0.6次，环比+0.2/+0.2/0次。22%

4）同店销售：2025Q3，九毛九自营/太二自营/怂火锅同店销售分别-4%

14.8%/-9.3%/-19.1%，同比-4.5/+9.0/+13.4pct，环比+3.7/+4.4/-

-14%

4.8pct。太二及九毛九同店日销同比降幅持续收窄，公司经营调整及品牌

升级举措成效显现。