【Hurst指数探究的国内外文献综述1900字】.docxVIP

Hurst指数研究的国内外文献综述

一、国外文献综述

(一)理论的提出

在20世纪初，一位名叫Hurst的水文学家在水坝工程项目中参与了水库控制的工作。在这项工作中，他需要精确估计出每年水库的放水量，避免放水量过多或者过少所各自带来的严峻问题。模型中雨水量这一变量具有很大的自由度，并不遵循随机游走。Hurst由此提出重标极差法(后文会详细阐述),用于描述分数布朗运动中的参数H。20世纪60年代至20世纪80年代中，为了描述自然界 (如海岸线长度)中那些普遍的不规则、粗糙的特征，BenoitMandelbrot首次提出了分形这一概念。此后，EdgarE.Peters则将Hurst指数与R/S分析法引入对资本市场的研究中来，并且验证美国股票市场的分形特征后，提出了分形市场假说。该假说更加贴合实际情况，强调了市场不是简单的线性，金融市场实际上远比理论上复杂的多，它是动态的。随后，也有许多学者致力于研究分形市场假说在实际市场中的有效性。

(二)理论在实际市场上的验证

LadislavKristoufek在美国三种流动性最高的指数(DJI、纳斯达克和标准普尔500指数)上进行测度与分析，结果表明分形市场假设的预测与实际上观察到的行为完全相符。此后他分析了在市场震荡时期分形市场假说对特定的投资的预测是否成立，并利用连续小波变换分析表明了在全球金融最动荡的时期短期投资占主导地位，这与分形市场假说的主张是一致的。随后LadislavKristoufek等人研究了商品期货的市场效率，结论表明短期价格可以被预测。此后，他们还对全球38个股票指数进行研究，分析其市场效率的高低，发现效率最高的市场位于欧元区(荷兰，法国和德国),而效率最低的市场位于拉丁美洲(委内瑞拉和智利)。MoradiMahdi、JabbariNooghabiMehdi、RounaghiMohammadMahdi调查了2007年至2013年期间在德黑兰证券交易所和伦敦证券交易所的每日，每月和每年的股票收益时间序列。结果表明在伦敦证券交易所的回测中，可以使用实际已知值去预测各个时间段的未来值(包括短时间、中时间和长时间)。而在德黑兰证券交易所的回测结果中，实际值只能去预测短中期的未来值。

二、国内文献综述

(一)理论在A股市场上的研究

工

2

徐龙炳认为实际市场并非有效市场，其中的波动不满足标准布朗运动，而分形市场更加符合市场实际的情况。他与郝清民研究了A股市场的非线性结构，其中对沪深两市均做了实证分析，得出结论符合他的猜想。他与陆蓉也测算了一下沪深两市的Hurst指数与非周期性循环时间，也表明了沪深两市股价的时间序列均为非线性，且都具有持续性即长记忆性。胡雪明、宋学锋分别对A股市场的沪深两市进行了研究，分析结果表明沪深两市均具有多重分形结构，且深市的Hurst指数大于沪市的，意味着深市更加具有长记忆性等分形特征。

(二)理论在其他市场上的研究

施锡铨、艾克凤将A股市场与美股市场进行了对比，结果发现市场均具有多重分形结构，对比则发现中国股市的多重分形的特征更为显著,因此导致了中国股市相对于美国股市风险更大的结果，这与实际情况相符合。马超群、张虹、丁玉采用R/S分析法对香港股市进行了分析，发现香港股市也具有长记忆性等分形特征，并且计算出香港股市的非周期性平均循环周期大约为36个月。冉茂盛、罗彦如、黄凌云同样使用R/S分析法对于中国欧元汇率市场进行了分析，结果表明欧元汇率市场具有长记忆性等分形特征，测算出其非周期性平均循环时间为4个月左右，因此风险较大，市场中的行为具有短期性。刘春燕等认为不同的经济发展时期，市场波动有着不同的特征，他们主要分析了日本与中国各个经济发展时期的股票市场波动情况，发现均具有分形特征，并且再次通过日本与中国的横向对比，对中国未来发展之路进行了深入的思考。夏俊在全球五大洲中选出了五个代表国家，他们的市场均具有多重分形特征且彼此具有相关性。

上述所列举的国内国外的文献中，主要包括了Hurst指数初期的研究与发展所对应的一些文献以及后期国内外学者对于Hurst指数在实际市场上应用的一些研究，包括股票市场、期货市场、外汇市场等，也包括了全世界不同国家的市场。Hurst指数在实际市场上的研究到目前为止已经算比较全面的了。除了上述列举到的各位学者，还有其他很多学者对现实中的各类市场进行了验证与分析，并且随着时间的发展，分析和研究会越来越全面，研究结果将越来越丰硕。

参考文献

[1]BenJacobsen.Longtermdependenceinstockreturns[J].JournalofEmpiricalFi