【东吴-2025研报】汽车周观点：小鹏机器人引入VLT系统，继续看好汽车板块.pdfVIP

证券研究报告

汽车周观点：

小鹏机器人引入VLT系统，继续看好汽车板块

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

联系邮箱：huangxl@

2025年10月20日

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核心结论

◼本周细分板块涨跌幅排序：SＷ商用载客车(-1.0%)SW乘用车(-3.5%)SW摩托车

及其他(-3.7%)SW商用载货车（-5.2%）SW汽车零部件(-7.5%)。本周已覆盖标

的岱美股份、广汽集团、潍柴动力、长安汽车、苏轴股份涨幅前五。

（

◼本周团队研究成果：外发光洋股份深度报告、汽车智能化10月投资策略。

◼本周行业核心变化：1）小鹏IRON全新一代机器人即将引入VLT系统，将视觉和语言

输入直接输出生成任务系统，甚至将来进化成思考；2）零跑旗舰D平台技术发布，D

19首秀；3）400辆宇通新能源公交批量交付巴基斯坦；4）福耀玻璃发布2025年三

季报，2025Q3公司实现营收118.55亿元，环比增长2.75%；实现归母净利润22.59

亿元，环比下降18.59%。

注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.10.13-2025.10.192

板块最新观点

◼Q4重视AI智能车投资机会

◼本周汽车行业表现如何？

➢本周A-H股汽车表现跑输大盘，子行业中客车表现最佳。核心变化：1）小鹏IRON全新一代机器人即将引入VLT系

统；2）零跑旗舰D平台技术发布，D19首秀；3）400辆宇通新能源公交批量交付巴基斯坦。

◼当前时点汽车板块如何配置？

➢我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机

（器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。

➢【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。

✓下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技；2）技术提供商+运营分

成模式：地平线机器人/百度/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/

锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+中邮科技+开勒股份等。#C端卖车视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系

/小米集团等）

✓上游供应链维度核心标的：1）B端整车代工：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团等；2）核心供应商：检测（中国汽研/

中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/科博达等）/传感器

（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等

➢【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+新泉股份+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。

➢【红利好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）等。

◼风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能

源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。

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