财务管理第二节投资项目的决策指标.pdfVIP

第三、折现率

㈠折现率是折算时使用利率；

㈡折现率确实定：

1•根据资金成本来确定，但计算资金成本较困难，故限制了其应

用范围；

2,根据企业规定最低资金利润率来确定，即根据资金机会成本，即

一般状况下可以获得酬劳率来确定，较易确定。

第二节投资项目决策指标

非折现指标没（有考虑货币时间价值）

L投资回收期

2.年均收益率ARR

折现指标考（虑货币时间价值）

1.净现值NPV

2.内含酬劳率（内部收益率）IRR

3.获利能力指数PI

三、投资项目决策指标

一、非贴现指标

(-)投资回收期(paybackperiod,PPorPBP)投资回收期

是指回收初始投资所需要时间年（）计算公式为

①每年营业现金流量NCF相等，则PP=初始投资额/年现金

净流量

②使项目经营期间净现金流量之和减去初始投资等于零年份合（

计净现金流量为零）。

PP长处：

①计算简朴，便于理解；

②一定程度上考虑了风险状况P（P大，风险大）；

③常用于筛选大量小型投资项目。

PP缺陷：

①没有考虑货币时间价值；

②没有考虑回收期内现金流量序列；

③没有考虑回收期后现金流量；

④较主观臆断。

贴现投资回收期d（iscountedpaybackperiod）即将各期现金流

量贴现后再计算投资回收期。

非折现指标般回收期

鉴别准则：对互相独立备选方案，回收期不不小于或等于企业规定

回收期，则项目可接受；反之，拒绝。

对互相排斥备选方案，在满足回收期不不小于或等于企业规定回收期

备选方案中，选择回收期最短备选方案。

一般回收期例子

年末0123456

初始投100

资

经营净40405050505050

现

金流量

项目净404050505050

现100

金流量

合计净-60-203080130180

现100

金流量

一般回收期例子

合计净现金流量等于零年份在第2年末和第三年末之间，第2年末尚

有20万元没有收回，假如第3年收回20万元，则回收期为3年，但

第三年收回50万元，将第3年提成50份，在20份时就收回了所有

投资，因此回收期TP=2+20/50=2.4年。令T=合计净现金流量第一

次为正年数二3,TP=T-1+第T-1年末合计净现金流量绝对值/第

T年经营净现金流量

非折现指标一一年均收益率

年均收益率是投资项目在寿命期限内平均年投资酬劳率。

平均酬劳率计算

平均酬劳率二年均现金净流量/投资总额

鉴别准则：

对互相独立备选方案，年均收益率不小于或等于企业期望酬劳率，则

项目可接受；反之，拒绝。

对互相排斥备选方案，在满足年均收益率不小于或等于企业期望酬劳

率备选方案中，选择回收期年均收益率最大备选方案。

年均收益率(averagerateofreturn,ARR)

ARR特点：长处：简要、易算、易懂。

缺陷：没有考虑时间价值；把第一年与最终一年现金

流等同看待。

折现指标一一投资回收期

特点：考虑货币时间价值。

计算:一般回收期计算第二种措施计算使目经营期间折现后净

现金流量之和减去初始投资现值等于零年份合（计折现净现金流量为

零），此时折现率为资本成本。

鉴别准则：

对互相独立备选方案，回收期不不小于或等于企业规定回收期,

则目可接受；反之，拒绝。

对互相排斥备选方案,在满足回收期不不小于或等于企业规定回

收期备选方案中，选择回收期最短备选方案。

投资回收期例子