【华安-2025研报】毛利率持续提升，产品结构持续优化.pdfVIP

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宁德时代（300750）

公司点评

毛利率持续提升，产品结构持续优化

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

[Table_Summary]

报告日期：2025-10-26⚫公司前三季度业绩稳健增长，Q3利润环比提升

2025年前三季度公司实现营业收入2830.72亿元，同比+9.28%；归母净利

[Table_BaseData]

收盘价（元）385.77润490.34亿元，同比+36.20%；扣非后归母净利润436.19亿元，同比

近12个月最高/最低（元）

424.36/209.11+35.56%。单季度看，25Q3公司实现营业收入1041.86亿元，同比+12.90%，

总股本（百万股）4,563环比+10.62%；归母净利润185.49亿元，同比+41.21%，环比+12.26%；

扣非归母净利润164.22亿元，同比+35.47%，环比+6.85%。

流通股本（百万股）4,256

流通股比例（%）93.27⚫出货量持续增长，全球领先地位稳固

总市值（亿元）17,602市占率方面，根据SNE数据，公司25年1-8月动力电池全球装机量达到

流通市值（亿元）16,417254.5GWh，市占率达到36.8%，同比-0.9pct。根据中国动力电池产业联盟

数据，公司25年1-9月国内装车量210.67GWh，市占率达42.75%，同比

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较-3.1pct，公司市占率均处于首位。

75%

⚫Q3毛利率持续提升，净利率创历史新高

50%2025Q3公司毛利率为25.80%，同比-5.4pcts，环比+0.2pcts。25Q3公司

24%归母/扣非净利率17.8%/15.8%，创历史新高。毛利率环比提升的原因或为

储能电芯涨价。Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为

-2%0.76%/2.98%/4.77%/-1.15%,同比分别-3.50/+0.40/-0.08/+0.71pct，环比分

10/241/254/257/25

别-0.06/+0.32/-0.83/+2.61pct。财务费用同环比提升主要因为汇兑收益减少。

-27%

宁德时代沪深30025年Q3存货802.12亿元，环比+11%，主要是库存和在途商品增加。

[Table_Author]⚫保持高研发投入，产品结构持续优化

分析师：张志邦

在乘用车领域，公司针对纯电乘用车用户对于充电速度、续航里程、功率等

执业证书号：S0010523120004

多元化需求推出了以麒麟电池和神行电池为代表的系列产品；针对混动乘用

邮箱：zhangzhibang@