【国海-2025研报】中国神华（601088）：控本优异、煤电立功，Q3业绩环比提升：——中国神华（601088）：2025年三季报点评.pdfVIP

2025年10月26日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：陈晨S0350522110007控本优异、煤电立功，Q3业绩环比提升

chenc09@

联系人：徐萌S03501250700016010882025

xum02@——中国神华（）年三季报点评

最近一年走势事件:

2025年10月24日，中国神华发布2025年三季报：2025年前三季度，

公司实现营业收入2131.51亿元，同比-16.57%；归母净利润390.52亿

元，同比-9.98%；扣非后归母净利润387.04亿元，同比-15.92%；基本

每股收益1.965元/股，同比-10.0%；加权平均ROE9.35%，同比-1.33pct。

分季度看，2025年第三季度，公司实现营业收入750.42亿元，同比

-13.10%，环比+9.51%；归母净利润144.11亿元，同比-6.24%，环比

+13.54%；扣非后归母净利润143.92亿元，同比-13.06%，环比+14.16%。

相对沪深300表现2025/10/24

投资要点:

表现1M3M12M

中国神华9.1%9.5%8.9%

沪深3002.1%12.3%18.6%煤炭产销：2025年前三季度外购煤销量明显下滑影响商品煤总销

量，煤炭平均售价与单位自产煤成本均同比下降，成本控制优异。

市场数据2025/10/242025年前三季度，量端，公司实现商品煤产量2.51亿吨，同比-0.4%，

当前价格（元）42.50煤炭销量3.17亿吨，同比-8.4%，其中自产煤销量2.49亿吨，同比

52周价格区间（元）34.78-44.20-1.3%，外购煤销量0.68亿吨，同比-27.5%。价格端，公司自产煤

总市值（百万）844,412.10单位售价为470.16元/吨，同比-10.57%。成本端，自产煤单位销售

流通市值（百万）700,869.11成本283.63元/吨，同比-5.72%，自产煤单位生产成本（与单位销

总股本（万股）1,986,852.00售成本主要差异在运输费用）173.2元/吨，同比-14.1元/吨（同比

流通股本（万股）1,649,103.80-7.5%），主要系吨煤其他成本因安全生产费、维简费等减少而同比

日均成交额（百万）1,163.31-8.2元/吨（同比-11.1%）所致。毛利端，自产煤吨煤毛利186.54

近一月换手（%）0.23元/吨，同比-17.06%，煤炭分部毛利率30.5%，同比+1.1pct。

相关报告环比看三季度，商品煤产量、自产煤销量同环比双增。2025年第三

季度，量端，公司实现商品煤产量0