【财通-2025研报】明泰铝业（601677）：高端转型成果显现，单吨加工利润持续上行.pdfVIP

高端转型成果显现，单吨加工利润持续上行

明泰铝业(601677)

证券研究报告工业金属/公司点评/2025.10.27

投资评级:增持(维持)核心观点

基本数据2025-10-24❖事件：公司公告1-3Q2025实现营收258.74亿元同增9.38%；实现归母

收盘价(元)14.70净利润14.04亿元同降0.49%；实现扣非归母净利润11.78亿元同增1.42%。

流通股本(亿股)12.18分季度来看，公司Q1-Q3营业收入分别为81.24/88.75/88.74亿元，分别

每股净资产(元)15.03同增13.07%/9.18%/6.39%；归母净利润分别为4.40/5.01/4.64亿元，分

总股本(亿股)12.44

别同比21.46%/-29.28%/35.94%。

最近12月市场表现

明泰铝业沪深300❖Q3产销量持续增长，单吨加工利润继续上行。2025年前三季度公司实

19%现铝板带箔及铝型材产量119.45万吨同增8.6%，销量118.75万吨同增

11%8.2%；其中Q3实现铝板带箔及铝型材产量38.88万吨同增3.5%，销量

3%40.14万吨同增5.0%。盈利情况来看，公司3Q24-3Q25单吨铝加工产品

-5%利润（按单季度利润总额/销量口径计算，包括铝板带箔及铝型材）分别为

-12%969.0/1004.9/1316.6/1394.9/1509.1元。公司单吨加工利润环比持续上

-20%行，主要系1）高端转型推动加工费提升：前三季度公司新能源材料布局开始

进入收获期，高端智能制造领域全铝立柱机器人推广工作初见成效，高附加值

产品占比持续提升，同时公司鸿晟新材高端热处理设备一期已安装完成，进入

分析师毕春晖调试及试生产阶段，未来有望显著提升公司在高端铝材及工业自动化核心部

SAC证书编号：S0160522070001

件领域的产能供给能力；2）绿色制造巩固低成本优势：前三季度公司持续促

bich@

进再生铝产业再升级，积极布局屋顶光伏与能源优化，助力成本进一步节约；

分析师陈悦明3）海外布局贡献利润：前三季度海外子公司订单较为饱满，后续有望带动利

SAC证书编号：S0160525100002

润提升。

chenym01@

❖投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入

相关报告368.70/400.27/427.69亿元，归母净利润19.54/22.06/24.29亿元。10月

1.《业绩符合预期，高端化转型下单吨盈利24日收盘价对应PE分别为9.4/8.3/7.