【信达-2025研报】晨光生物（300138）：Q3盈利亮眼，明年增长可期.pdfVIP

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证券研究报告Q3盈利亮眼，明年增长可期

公司研究[Table_ReportDate]2025年10月26日

[Table_ReportType]

公司点评报告

[Table_Summary]

事件：公司公布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入50.47

[Table_StockAndRank]亿元，同比-3.41%；归母净利润3.04亿元，同比+385.30%；扣非归母净利

晨光生物(300138)

润2.56亿元，同比+1659.00%。其中，25Q3公司实现营业收入13.90亿

投资评级元，同比-19.88%；归母净利润8886万元，同比+338.68%；扣非归母净利

润7151万元，同比+209.20%。

上次评级

点评：

赵雷食品饮料行业分析师

棉籽干扰收入增速，植提收入持续增长。分版块看，25Q3植提业务实

执业编号：S1500524100003

现收入7.66亿元，同比+2.82%；棉籽业务实现收入5.88亿元，同比

邮箱：zhaolei@

-34.59%。我们推测棉籽收入下降主要系吨价同比下降所致。植提业务

中，前三季度多点开花，辣椒红应用型产品占比提升，销量同比+36%；

辣椒精市场份额持续扩大，销量同比+87%；叶黄素销量稳中有升，食

品级叶黄素同比+22%。

、毛利率持续提升，净利润扭亏为盈。公司Q3毛利率达16.11%，同比

+10.56pct，环比+2.51pct。其中，植提业务毛利率达22.26%，棉籽业

务毛利率达7.80%，同环比均持续提升。费用端看，Q3费用率略有上

升，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别

+0.91pct、+1.47pct、+1.98pct、-0.56pct。销售费用率提升，我们推

测系棉籽业务回暖，销售部门职工薪酬同比增加；研发费用率提升，我

们推测系在研项目和新研发项目投入增多。此外，Q3投资收益/收入同

比+0.82pct，我们推测系联营公司投资收益增多，同时套保业务平仓收

益较去年同期增多。Q3资产减值损失/收入同比+3.79pct，我们推测系

上年计提的棉籽存货可变现净值上升，减值金额同比减少所致。因此，

公司Q3实现归母净利润率6.39%，同比+8.54pct，Q3归母净利润扭

亏为盈。

供给持续收缩，需求持续增长。根据公司反馈，2025年主力品种辣椒

红、辣椒精和叶黄素上游原材料的种植面积均有10%以上的减少，供

给的收缩有望缓解行业的激烈竞争态势。另一方面，天然植物提取物安