【江海-2025研报】“双11”天猫抖音美妆榜出炉，巨子生物重组I型胶原蛋白冻干纤维获批.pdfVIP

证券研究报告·行业点评报告2025年10月27日江海证券研究发展部

美容护理行业

消费行业研究组“双11”天猫抖音美妆榜出炉，巨子

分析师：张婧生物重组I型胶原蛋白冻干纤维获批

执业证书编号：S1410525010001

事件：

联系人：黄燕芝

2025年10月23日，巨子生物发布公告称公司自主研发生产的中国首个重组I

执业证书编号：S1410123120005型α1亚型胶原蛋白冻干纤维获批，产品规格涵盖了10mg/瓶、12mg/瓶、16mg/

瓶、18mg/瓶、20mg/瓶、22mg/瓶、24mg/瓶。产品由重组I型α1亚型胶原蛋

白组成，选用人天然I型α1单链氨基酸序列中的305-1057位，共753个氨基

行业评级：增持（维持）酸，不具有三螺旋结构。产品主要用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱

纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹。

根据青眼情报数据，近3年抖音“双11”美容护肤榜中韩束和珀莱雅连续3年

近十二个月行业表现稳居榜单前两名，韩束连续两年夺冠。近3年天猫“双11”美妆榜单中珀莱雅

连续三年夺冠，珀莱雅持续超越海外品牌，欧莱雅连续两年排名第二。

根据青眼情报数据，2025年9月抖音美妆类目GMV同比增长19.69%，环比

下降10.4%。其中，韩束以超5亿元GMV持续领跑。9月抖音美妆类目增速前

20的品牌的平均增速为139.73%，增速中位数为94.89%。其中，阿芙、花间

颂、林清轩、百雀羚、资生堂、美诗、蒂洛薇和科兰黎8个品牌增速超过100%，

其中阿芙品牌增速最快。

投资要点：

注射用重组胶原蛋白行业新增玩家，在此之前注射用重组胶原蛋白玩家仅锦波

%1个月3个月12个月生物，锦波生物于2021年6月，获批重组III型人源化胶原蛋白注射类产品。

相对收益-2.84-13.54-14.02锦波重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维用于面部皱纹纠正，适应症与巨子生物

绝对收益-0.92-1.721.91重组I型胶原蛋白冻干纤维一致。人天然III型胶原蛋白由1466个氨基酸组成，

数据来源：聚源注：相对收益与沪深300相比锦波生物采用合成生物技术将核心功能区第483-512位氨基酸序列进行多次重

注：2025年10月23日数据复，实现替代全长且功能优于全长的效果，且具有三螺旋结构。与锦波重组III

相关研究报告型胶原蛋白不同的是，巨子生物的重组I型胶原蛋白不具有三螺旋结构。巨子重

1.江海证券-行业点评报告-美容护理行组I型胶原蛋白产品规格涵盖了7种，高于锦波重组III型胶原蛋白产品规格数

业：2024年美妆数据出炉，锦波生物量。

ProtYouth5款产品获得FDA认证–

今年天猫“双11”开卖后，美妆品牌爆发速度比去年更快。数据显示，开卖6

2025.01.22

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业：毛戈平预计将于12月10日上市，韩超过去年同期水平。珀莱雅作为2023-2024年“双11”全周