南方传媒(601900)立足广东，主业扎实，积极布局新业态-250729-申万宏源-22页.pdfVIP

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公2025年07月29日

司南方传媒(601900)

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究

/——立足广东，主业扎实，积极布局新业态

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫南方传媒是广东省地方出版发行公司。公司于2009年承接广东出版集团所有图书出版、

发行、印刷及物资等业务及相关资产，并于2016登陆上交所。公司是广东省地方国有企

证

券市场数据：2025年07月28日业，广东省出版集团有限公司（广版集团）是公司第一大股东，直接和间接合计持有公司

研收盘价（元）14.3261.59%股权。南方传媒主营出版和发行，主要产品是教材教辅和一般图书。从财务表现看，

究一年内最高/最低（元）17.98/10.92

报市净率1.5公司主营业务经营稳定，现金资产储备充足，有能力维持稳定分红。公司拟将2022年回

告股息率%（分红/股价）3.84购1.05亿股份注销，股东回报有望进一步提升。

流通A股市值（百万元）12,630

上证指数/深证成指3,597.94/11,217.58

⚫广东是人口大省有人口红利优势，南方传媒主营教辅教材业务稳健增长。1）教材教辅行业

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

具备强许可、弱周期的属性。出版行业准入门槛高，教辅教材管控严格，地方出版集团掌

握牌照优势、竞争格局稳定。南方传媒是广东省从事中小学教科书发行业务的唯一合法机

基础数据:2025年03月31日

构。2）人口因素对中小学阶段免费教材的供给影响有限，对于初高中阶段来说，由于教材

每股净资产（元）9.59

资产负债率%49.07及教辅配套数量更多，市场需求更为刚性。广东省省内义务教育人数增长，生均用数量增

总股本/流通A股（百万）882/882长，主业中期有确定性。3）定价稳定，成本加成下保证盈利能力。4）长期看，公司有可

流通B股/H股（百万）-/-

能完成广东省内发行资源的整合。

一年内股价与大盘对比走势：

⚫南方传媒积极拓展数智教育、图书智能体等新业态。1）数智教育：公司持续提升数字教材

南方传媒沪深300指数(收益率)平台服务能力，粤教翔云数字教材平台3.0荣获2022年广东省电子信息行业科学技术奖

50%

一等奖；万卷要义学习大模型入选“第八届数字出版创新发展论坛创新案例”；与科大讯

0%飞联合推出讯飞E听说，赋能中学英语教学；创新性推出“粤教—爱思通”AI围棋和薪火

-50%美育，用AI给出围棋和美育教学整套解决方案。2）图书智能体：公司与腾讯研发了“岭

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