【国盛-2025研报】兖矿能源（600188）：西北矿业成功并表，关注Q4业绩弹性释放.pdfVIP

证券研究报告|季报点评

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20251101

年月日

兖矿能源（600188.SH）

西北矿业成功并表，关注Q4业绩弹性释放

公司发布2025年三季报业绩公告。2025前三季度营业收入1049.57买入（维持）

亿元，同比减少11.64%；归母净利润71.20亿元，同比减少39.15%。股票信息

2025Q3营业收入382.59亿元，同比减少0.26%；归母净利润22.88

行业煤炭开采

亿元，同比减少36.60%。（西北矿业三季度并表）

前次评级买入

10月31日收盘价（元）14.72

煤炭业务：西北矿业实现并表，Q3量价齐增盈利改善。总市值（百万元）147,751.71

总股本（百万股）10,037.48

➢2025Q3西北矿业商品煤产量为881万吨，同比增加167.3万吨。其中自由流通股（%）99.62

➢产销方面：扣除西北矿业后，2025Q3商品煤产量为3722万吨（同30日日均成交量（百万股）62.69

比+49.0万吨，环比+42.7万吨）；商品煤销量为3569万吨（同股价走势

比+323.1万吨，环比+384.3万吨），其中兖煤澳洲（环比+245.5

万吨）、公司本部（环比+106.5万吨）、内蒙古矿业（环比+71.8兖矿能源沪深300

30%

万吨）环比涨幅较大。

18%

➢利价方面：扣除西北矿业后，2025Q3自产煤价格为522元/吨（同

比-20.1%，环比+1.5%），其中兖煤澳洲（环比-4.7%）、公司6%

本部（环比-6.7%）出现环比下降，其余均为环比上涨；自产煤吨-6%

煤成本为340元/吨（同比+9.6%，环比+0.2%）；自产煤吨煤毛-18%

利为182元/吨（同比-42.6%，环比+12.0%）。-30%

2024-11202