【国盛-2025研报】明阳电气（301291）：业绩承压，看好双海+数据中心贡献增量业绩.pdfVIP

证券研究报告|季报点评

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20251101

年月日

明阳电气（301291.SZ）

业绩承压，看好双海+数据中心贡献增量业绩

事件：公司发布2025年三季报业绩。2025年前三季度：1）实现营买入（维持）

收52亿元，同比+27.14%；实现归母净利润4.68亿元，同比+7.31%；股票信息

实现扣非归母净利润4.59亿元，同比+6.51%。2）实现毛利率21.99%，

行业电网设备

同比-1.06pct；净利率8.99%，同比-1.66pct。3）期间费用率为9.1%，

前次评级买入

同比-0.52pct。2025Q3单季度：1）实现营收17.26亿元，同比+6.69%，10月31日收盘价（元）45.86

环比-20.45%；实现归母净利润1.61亿元，同比-14.9%，环比-17%；

总市值（百万元）14,317.49

实现扣非归母净利润1.58亿元，同比-15.51%，环比-17.63%。2）实总股本（百万股）312.20

现毛利率24.01%，同比+1.28pct，环比+3.5pct；净利率9.34%，同其中自由流通股（%）51.77

比-2.37pct，环比+0.39pct。3）期间费用率为9.9%，同比+0.85pcts。30日日均成交量（百万股）12.24

风电、光伏Q3装机承压，公司业绩承压。风电2025Q3新增装机量股价走势

为9.7GW，同比-26.96%，环比-73.62%。光伏2025Q3新增装机量为

28.06GW，同比-51.95%，环比-81.60%。公司主要为新能源电站供应明阳电气沪深300

50%

变电站及变压器等产品，因此Q3业绩承压。

38%

直达深远海新发展痛点，海上风电技术突破打破国际垄断。公司推出

26%

66kV预制式智能化海上升压系统，成功应用于国华HG14海上光伏

14%

1000MW项目，实现深远海低频输电技术国产化。公司突破72.5kV环

保气体绝缘开关设备技术；升压系统深远海复杂环境下应用，突破“卡