【国盛-2025研报】软件筹码与景气双见底.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251101

年月日

计算机

软件筹码与景气双见底

计算机处于低配状态，公募新规迎重大利好。1）据基金三季度重仓持股增持（维持）

数据，2025Q3重仓持股总市值中计算机占比为2.68%，处于近年相对较

低位置，且已经连续两个季度下降。截止2025年10月31日，申万一级

行业走势

行业分类中计算机总市值占比为4.61%。

2）10月31日，中国证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基计算机沪深300

准指引（征求意见稿）》。基金业协会同步起草了《公开募集证券投资基金40%

业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，《指引》《强化了业绩比较基准的约30%

束作用。公募管理人须建立内控机制，对于投资偏离度设置预警阈值并及

20%

时调整，基金托管人则需加强对基金投资风格稳定性的监督。我们认为新

规将利好低配板块如计算机。10%

3）从AI产业角度看板块涨跌幅，2025年初至今计算机行业涨幅为0%

25.12%，2025Q2至今计算机行业涨幅为16.17%，相对于科技领域的电-10%

子、通信等行业差距较大。我们认为，AI算力的繁荣反映了产业对未来AI2024-112025-032025-072025-10

应用落地的乐观预期，看好AI应用落地是看好算力投资持续性的关键因

素，应用与算力是循环促进的关系。作者

分析师刘高畅

计算机三季报景气向好，打消AI吞噬软件忧虑。外媒《AI吞噬软件”论执业证书编号：S0680518090001

调曾引起投资界关注，或影响投资者对计算机板块信心，我们认为应具体邮箱：liugaochang@

观察不同公司在AI时代的核心竞争力以及拥抱AI的执行力。1）计算机分析师李可夫

三季报出炉，多家公司表现优秀，如金山办公、海康威视、深信服、合合执业证书编号：S0680525060001

信息、福昕软件、三六零等，单季度营收或规模净利润同比增长率相比二邮箱：likefu@

季度显著提升，重新强化板块信心。以金山办公为例，25Q3收入及利润相关研究

超预期，AI及海外拉动C端增长：公司通过AI新产品落地推广及海内外

1、《计算机：国产化景气继续加速》2025-10-26

市场精细化运营，带动WPSAI月活、付费用户数及用户价值稳步提升，

2、《计算机：入口之战算力继续猛烈》2025-10-26

同时365继续保持高增，信创拉动软件业务超预期，公司不断完善协作与