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2025年金融风险管理师GAMMA与市场波动性专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师Gamma与市场波动性专题试卷及

解析

2025年金融风险管理师Gamma与市场波动性专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权交易中，Gamma指标主要衡量的是？

A、标的资产价格变动对期权价格的影响

B、标的资产价格变动对Delta值的影响

C、时间流逝对期权价格的影响

D、波动率变化对期权价格的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma衡量的是Delta值对标的资产价格变动的敏感度，

即二阶导数关系。A选项描述的是Delta，C选项是Theta，D选项是Vega。知识点：

期权希腊字母。易错点：容易混淆Gamma与Delta的定义。

2、当市场波动性急剧上升时，期权卖方面临的主要风险是？

A、Delta风险

B、Gamma风险

C、Vega风险

D、Theta风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。Vega衡量期权价格对波动率的敏感度，波动率上升对期权

卖方不利。A、B、D分别与方向、凸性和时间衰减相关。知识点：波动率风险。易错

点：忽视Vega在极端市场中的重要性。

3、以下哪种策略最适合从高Gamma中获益？

A、买入跨式期权

B、卖出备兑看涨期权

C、买入深度价外期权

D、卖出保护性看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。跨式期权组合具有高Gamma特性，适合捕捉大幅波动。B、

D是低Gamma策略，C的Gamma较低。知识点：期权组合策略。易错点：误认为所

有期权都具备高Gamma。

4、Gamma值最大的期权通常处于？

A、深度价外状态

B、平价状态

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C、深度价内状态

D、临近到期日

【答案】B

【解析】正确答案是B。平价期权的Gamma最大，因为Delta对标的资产价格最

敏感。A、C的Gamma较小，D会影响但不是决定因素。知识点：Gamma分布特征。

易错点：混淆时间价值与Gamma的关系。

5、在波动率交易中，Delta中性策略的主要目的是？

A、消除方向性风险

B、最大化时间价值收益

C、降低保证金要求

D、增加杠杆效应

【答案】A

【解析】正确答案是A。Delta中性旨在剥离方向性影响，专注波动率交易。B、C、

D是次要或无关目标。知识点：波动率交易策略。易错点：忽视Delta对冲的真正目的。

6、当隐含波动率显著高于历史波动率时，可能表明？

A、市场预期平静

B、期权被高估

C、Gamma风险降低

D、Theta收益增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含波动率溢价通常反映期权定价偏高。A与现象相反，C、

D无直接关联。知识点：波动率分析。易错点：混淆隐含与历史波动率的意义。

7、GammaScalping策略的核心原理是？

A、利用时间衰减获利

B、通过Delta对冲锁定波动收益

C、卖出高波动率期权

D、买入低波动率期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。该策略通过动态对冲捕捉Gamma收益。A是Theta策略，

C、D是波动率套利。知识点：动态对冲。易错点：误解GammaScalping的操作机制。

8、在BlackScholes模型中，波动率参数的微小变化对期权价格影响最大的情况是？

A、短期深度价外期权

B、长期平价期权

C、短期价内期权

D、长期深度价内期权

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