国信证券-市场前景及投资研究报告：核心优势，并购赋能.pdfVIP

公司深度研究|国信证券

两大引擎筑核心优势，并购赋能启进阶新程证券研究报告

2025年11月03日

国信证券（002736.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级增持

股票代码002736.SZ

核心结论：国信证券以财富管理、投资交易业务为核心业务支撑，借收购万

前次评级--

和证券乘海南省跨境资管政策东风，在区位优势、治理优势、金融科技等赋

评级变动首次

能下有望实现进阶发展。2025年9月公司完成对万和证券收购，海南自贸

当前价格13.95

港跨境资管政策红利下，公司在财富管理、自营投资方面的业务优势有望与

跨境资管形成协同，共同推动公司进阶发展，首次覆盖，给予“增持”评级。近一年股价走势

国信证券国资股东背景雄厚，筑牢稳健经营发展根基。公司由深圳市国资委国信证券证券Ⅲ沪深300

34%

实际控制，股权结构长期稳定，国有背景优势为公司稳健经营奠定坚实基础。26%

公司总资产、净资产逐年增长，相较其他头部券商，始终保持低杠杆、稳回18%

10%

报的竞争优势，核心财务指标在行业内排名稳中有升，在上市券商中长期维2%

-6%

持在第5-10名之间，兼具稳健性与盈利性。-14%

-22%

财富管理、投资双驱引领，叠加万和并购政策红利，或将合力赋能国信证券2024-112025-032025-07

发展。公司当前五维优势协同发力，构成行业竞争壁垒，具体体现在：1）

财富管理+投资交易业务的双引擎驱动，财富管理业务方面，公司借助数字

化持续推动财富管理转型，深化以金太阳APP为核心的数字化财富管理体

系建设，线上获客规模位居行业前列；投资交易业务方面，公司金融资产配

置以债券为主，2025H占比高达61.36%，同时权益资产在OCI股票规模增

长驱动下占比不断提高，整体投资收益率位于行业前列。2）位于粤港澳大

湾区的区位优势，在深圳“双区”建设、粤港澳大湾区市场化配置改革等政

策红利下，投行业务或将率先受益，财富管理业务客户基础将持续巩固。3）

并购助推开拓跨境资管业务新赛道，收购万和证券核心价值在于其海南自贸

港注册地的政策红利，将助力布局跨境资管金融服务，推进业务协同。4）

良好的治理结构，公司管理层既具备在证监会、国资委的任职经历，又具备

业内长期治理经验，兼具稳健性与市场化特征。5）金融科技多域赋能，在

资金、人力方面投入持续增长。

风险提示：并购不