【东兴-2025研报】2025年三季报点评：双转型提速，经营活动现金流改善明显.pdfVIP

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研

究

福昕软件（688095.SH）：双转型提2025年11月3日

东速，经营活动现金流改善明显强烈推荐/维持

福昕软件公司报告

兴——2025年三季报点评

证

券事件：公司简介：

股福昕软件披露2025年三季报，公司前三季度实现营收、归母净利润、扣非净福昕软件的产品及服务主要包括PDF编辑

份利润分别为6.76（同比+32.81%）、0.01（同比-96.37%）、-0.22（亏损同比收窄）器与阅读器产品、开发平台与工具以及基于

有亿元。其中单三季度实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为2.54（同比企业内部服务器及云端的PDF相关独立产

限+47.80%）、0.06（扭亏为盈）、0.005（扭亏为盈）亿元。品，适用于桌面电脑、平板电脑、企业级服

公务器、智能手机及嵌入式设备等终端。公司

司点评：是全球PDF电子文档核心技术与应用领域

证版式文档主业增长提速，订阅制转型加速推进。福昕于今年2月收购政务信息的领导厂商，国际PDF标准组织核心成员、

券化企业通办信息，现公司业务可分为产品化的核心版式文档主业+项目制的中国版式文档OFD标准制定成员。

研政务信息化业务两部分，项目制业务受下游客户预算周期及验收限制，收入通

究常于四季度确认，单三季度福昕传统版式文档主业收入同比增长35.72%，同资料来源：公司公告、同花顺

交易数据

报比及环比增速均有较为明显改善。在商业模式从永久授权向订阅制转型升级的

告过程中，福昕单三季度的订阅收入规模为1.52（同比+68%）亿元，占原有业52周股价区间（元）107.4-49.88

务板块收入的65%；从订阅ARR（年度经常性收入）上来看，公司一、二、总市值（亿元）98.21

三季度增幅分别为0.40、0.47、0.52亿元，续费率维持90%以上，截至三季度流通市值（亿元）98.21

末，公司订阅ARR已达5.51亿元，增长稳健且客户高粘性，转型成效显著。

总股本/流通A股（万股）9,144/9,144

渠道转型成效渐现，国内收入占比预期大幅提升。在渠道化转型过程中，福昕流通B股/H股（万股）-/-

单三季度来自渠道的收入规模为1.05亿元（同比+64%，环比+7%），占原有业52周日均换手率5.3

务板块收入的45%，依托渠道合作与赋能，公司收入占比过半的北美基本盘稳资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

健增长，三季度同比增速达35%；同时在欧洲、亚太等新区域增长迅速，三季52周股价走势图

度同比增速均接近40%。今年前三季度，福昕国内业务收入占比11.33%，由

于基数较小叠加子公司通办信息收入确认增加，三季度同比增速达143