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2025年金融风险管理师债券凸性与信用风险对冲策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师债券凸性与信用风险对冲策略专题

试卷及解析

2025年金融风险管理师债券凸性与信用风险对冲策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，下列哪种债券的凸性最大？

A、零息债券

B、低票息债券

C、高票息债券

D、永续债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。凸性衡量的是债券价格收益率曲线的弯曲程度。在所有债

券中，零息债券的现金流集中在到期日，其价格对收益率变化的敏感性最高，且曲线最

为弯曲，因此凸性最大。低票息债券的凸性次之，高票息债券的凸性较小，而永续债券

由于没有到期日，其凸性特征与高票息债券类似。知识点：债券凸性的定义与影响因素。

易错点：容易混淆票息率与凸性的关系，误认为高票息债券凸性更大。

2、当市场利率大幅下降时，凸性对债券投资者的影响是？

A、凸性为正，会放大价格上升幅度

B、凸性为正，会减小价格上升幅度

C、凸性为负，会放大价格上升幅度

D、凸性为负，会减小价格上升幅度

【答案】A

【解析】正确答案是A。普通债券的凸性为正，这意味着当市场利率大幅下降时，债

券价格的实际上升幅度会超过基于久期线性预测的幅度，即凸性会放大价格上升的收

益。知识点：凸性的投资意义。易错点：容易忽略凸性在不同利率变动方向下的非对称

影响。

3、信用违约互换（CDS）的主要功能是？

A、对冲利率风险

B、对冲信用风险

C、增加债券流动性

D、提高债券收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS是一种信用衍生品，其核心功能是转移和对冲信用风

险，保护买方免受参考实体违约造成的损失。知识点：信用风险对冲工具。易错点：容

易将CDS与利率互换混淆，误认为其对冲利率风险。

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4、在信用风险对冲中，总收益互换（TRS）与CDS的主要区别在于？

A、TRS只对冲信用风险，CDS对冲所有风险

B、CDS只对冲信用风险，TRS对冲所有风险

C、TRS成本更高，CDS成本更低

D、CDS需要实物交割，TRS不需要

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS仅针对信用事件提供保护，而TRS不仅覆盖信用风

险，还包括利率风险、汇率风险等其他市场风险。知识点：信用衍生品的比较。易错点：

容易忽略TRS的全面风险覆盖特性。

5、债券凸性的主要决定因素不包括？

A、到期期限

B、票面利率

C、收益率水平

D、发行人信用评级

【答案】D

【解析】正确答案是D。凸性主要由债券的现金流结构决定，包括到期期限、票面

利率和收益率水平，而与发行人信用评级无直接关系。知识点：凸性的影响因素。易错

点：容易将信用评级与债券价格波动性混淆。

6、在信用风险对冲策略中，“基差风险”指的是？

A、对冲工具与标的资产价格变动不完全一致

B、对冲成本高于预期

C、信用事件未触发保护

D、流动性不足导致无法平仓

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差风险是指对冲工具（如CDS）与标的资产（如债券）的

价格变动不完全同步，导致对冲效果不理想。知识点：对冲中的风险类型。易错点：容

易将基差风险与流动性风险混淆。

7、下列哪种情况会降低债券的凸性？

A、延长到期期限

B、降低票面利率

C、提高收益率水平

D、增加付息频率

【答案】C

【解析】正确答案是C。收益率水平上升会降低债券的凸性，因为高收益率环境下

价格收益率曲线的弯曲程度减小。知识点：凸性与收益率的关系。易错点：容易忽略收

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益率对凸性的反向影响。