【国海-2025研报】洋河股份（002304）：继续出清，重塑动能：洋河股份（002304）：2025年三季报点评.pdfVIP

2025年11月04日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：刘洁铭S0350521110006继续出清，重塑动能

liujm@

联系人：郝天宇S0350124060016——洋河股份（002304）2025年三季报点评

haoty@

最近一年走势事件:

2025年10月30日，洋河股份发布2025年三季报。2025年前三季度

公司实现营收180.90亿元，同比-34.26%；归母净利润39.75亿元，同

比-53.66%；扣非归母净利润37.57亿元，同比-55.26%。2025Q3公司

实现营收32.95亿元，同比-29.01%；归母净利润-3.69亿元，同比

-158.38%；扣非归母净利润-4.75亿元，同比-204.12%。

投资要点:

相对沪深300表现2025/11/04

业绩承压，报表端继续出清。2025Q3公司营收/归母净利润分别同

表现1M3M12M

比-29.01%/-158.38%，报表端进一步出清。我们认为主要系Q2禁

洋河股份3.9%3.7%-9.0%

酒令以来白酒行业整体承压，叠加公司主动控货所致。公司以开瓶

沪深300-0.5%13.5%17.1%

为政策导向，持续优化品牌矩阵：梦六+、海之蓝等主品控量稳价；

省内第七代海之蓝焕新推出；洋河大曲高线光瓶酒上线。

市场数据2025/11/04

当前价格（元）70.56

产品结构下移叠加费用率提升，盈利能力承压。2025Q3公司销售毛

52周价格区间（元）63.17-95.00

利率同比-12.72pct至53.52%，我们预计系产品结构下移及货折力

总市值（百万）106,294.76

度增加所致；销售/管理费用率同比分别+10.23pct/+2.76pct，费用率

流通市值（百万）106,292.26

有所波动；税金及附加费用率同比+1.94pct；最终归母净利率录得

总股本（万股）150,644.51

-11.19%，同比-24.80pct。2025Q3公司销售收现/经营性现金流净额

流通股本（万股）150,640.95

同比分别-27.41%/-75.25%。截至2025Q3末，公司合同负债64.24

日均成交额（百万）345.28