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2025年特许金融分析师看涨与看跌期权的定价模型专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师看涨与看跌期权的定价模型专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师看涨与看跌期权的定价模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在布莱克斯科尔斯模型中，当标的资产价格上升时，看涨期权的价格会如何变

化？

A、下降

B、上升

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。看涨期权的价值与标的资产价格正相关，当标的资产价格

上升时，期权内在价值增加，因此看涨期权价格上升。知识点：期权价格影响因素。易

错点：可能误认为标的资产价格上升会降低期权价值，实际上这是看跌期权的特征。

2、下列哪个因素不会影响期权的时间价值？

A、标的资产波动率

B、剩余到期时间

C、无风险利率

D、期权执行价格

【答案】D

【解析】正确答案是D。期权执行价格影响的是期权的内在价值，而非时间价值。时

间价值主要受波动率、剩余时间和无风险利率影响。知识点：期权价值构成。易错点：

容易混淆影响内在价值和时间价值的因素。

3、当标的资产价格远低于执行价格时，看跌期权最接近于？

A、深度实值

B、深度虚值

C、平值

D、无法判断

【答案】A

【解析】正确答案是A。看跌期权在标的资产价格低于执行价格时为实值，远低于

执行价格时为深度实值。知识点：期权实值/虚值判断。易错点：容易将看涨和看跌期

权的实值条件混淆。

4、在期权定价中，“波动率微笑”现象主要指什么？

A、不同执行价格的期权隐含波动率不同

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B、同一期权在不同时间的波动率不同

C、波动率随时间推移呈微笑形状

D、波动率与标的资产价格正相关

【答案】A

【解析】正确答案是A。波动率微笑是指不同执行价格的期权具有不同的隐含波动

率，通常平值期权波动率最低，深度实值和虚值期权波动率较高。知识点：波动率曲面。

易错点：可能误认为波动率微笑是时间序列特征。

5、美式期权与欧式期权的主要区别在于？

A、定价模型不同

B、行权时间灵活性

C、标的资产类型

D、到期日计算方式

【答案】B

【解析】正确答案是B。美式期权可在到期日前任何时间行权，而欧式期权只能在

到期日行权。知识点：期权类型差异。易错点：容易忽略行权时间这一核心区别。

6、当无风险利率上升时，看涨期权的价格通常会？

A、下降

B、上升

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。无风险利率上升会增加看涨期权的持有成本（机会成本），

因此看涨期权价格上升。知识点：利率对期权价格的影响。易错点：容易混淆利率对看

涨和看跌期权的不同影响。

7、期权定价中的”风险中性”假设是指？

A、投资者对风险持中性态度

B、定价时忽略风险偏好

C、假设所有投资者风险厌恶程度相同

D、使用无风险利率进行贴现

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险中性定价假设投资者对风险不要求额外回报，因此可

以使用无风险利率贴现。知识点：风险中性定价原理。易错点：可能误认为这是对现实

投资者行为的描述。

8、当标的资产波动率增加时，看跌期权的价格会？

A、下降

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B、上升

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率增加意味着标的资产价格变动的不确定性增加，这

会提高期权的价值。知识点：波动率对期权价格的影响。易错点：可能忽略波动率对看

涨和看跌期权的对称影响。

9、期权的时间价值在什么情况下最高？

A、深度实值

B、深度虚值