【国海-2025研报】泸州老窖（000568）：业绩调整延续，积极应对挑战.pdfVIP

2025年11月04日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：刘洁铭S0350521110006业绩调整延续，积极应对挑战

liujm@

联系人：郝天宇S0350124060016——泸州老窖（000568）2025年三季报点评

haoty@

最近一年走势事件:

2025年10月30日，泸州老窖发布2025年三季报。2025年前三季度

公司实现营业总收入231.27亿元，同比-4.84%；归母净利润107.62亿

元，同比-7.17%；扣非归母净利润107.42亿元，同比-7.11%。2025Q3

公司实现营收66.74亿元，同比-9.80%；归母净利润30.99亿元，同比

-13.07%；扣非归母净利润30.92亿元，同比-13.41%。

投资要点:

相对沪深300表现2025/11/04

三季度业绩调整延续，加速产品创新及数字化建设。2025Q3公司营

表现1M3M12M

收/归母净利润同比分别-9.80%/-13.07%，我们预计公司继续控货消

泸州老窖0.9%11.3%1.7%

化库存，为后续增长蓄力。产品方面，受控货影响，我们预计三季

沪深300-0.5%13.5%17.1%

度高度国窖1573同比降幅高于低度国窖，整体价盘相对稳定。公司

持续推动产品创新，新品泸州老窖二曲目前已经开展试点推广，28

市场数据2025/11/04

度国窖1573将适时投入市场；同时公司陆续将资源向特曲60版、

当前价格（元）133.10

特曲、头曲等中高端大众主流产品倾斜，巩固大众市场地位。渠道

52周价格区间（元）106.75-156.00

方面，公司继续深化数智营销体系建设，进一步提高公司营销费用

总市值（百万）195,916.75

投放精准性，提高费效比。

流通市值（百万）195,583.30

总股本（万股）147,195.15

毛利率下移叠加费用率提升，盈利能力略承压。2025Q3公司销售毛

流通股本（万股）146,944.63

利率同比-0.95pct至87.17%，预计系产品结构影响；销售/管理费用

日均成交额（百万）907.98

率同比分别+1.74pct/+0.26pct，存量竞争下费用投放略有波动；税