【信达-2025研报】恺英网络（002517）：传奇盒子增速亮眼，持续深入AI布局.pdfVIP

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证券研究报告恺英网络（002517.SZ）：传奇盒子增速亮眼，

公司研究持续深入AI布局

[Table_ReportType]

公司点评

[Table_ReportDate]2025年11月4日

恺英网络（002517.SZ）

投资评级买入[Table_Summary]

事件：公司公告2025年三季度财报，2025年前三季度公司实现营业收入

40.75亿元，同比增长3.75%，归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%，

上次评级买入

归母净利率38.86%，扣非归母净利润15.20亿元，同比增长18.65%，扣

非归母净利率37.31%。

[Table_Author]

刘旺传媒互联网及海外首席分析

师点评：

执业编号：S1500524120005

单拆三季度，公司实现营收14.97亿元，同比增长9.08%，环比增长

邮箱：liuwang@

22.19%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.66%，

归母净利率42.31%，同比增加8.00pct，环比增加7.06pct；扣非归母净

李依韩传媒互联网及海外分析师

利润5.82亿元，同比增长21.11%，环比增长37.63%，扣非归母净利率

执业编号：S1500524100005

38.87%，同比增加3.87pct，环比增加4.36pct。

邮箱：liyihan@

费用方面：25Q3销售费用为4.08亿，同比下降3.37%，环比增长0.21%，

销售费率27.28%，同比减少3.51pct，环比减少5.98pct；管理费用为0.40

亿元，同比下降13.20%，环比增长4.24%，管理费率2.66%，同比减少

0.68pct，环比减少0.46pct；研发费用为2.02亿元，同比增长18.42%，

环比增长51.22%，研发费率13.49%，同比增加1.06pct，环比增加2.59pct。

传奇盒子增速亮眼，价值凸显。25Q3传奇盒子实现营业收入约5.7亿元，

其中品牌专区入驻服务确认收入约2.45亿元。传奇盒子是集游戏、直播、

电竞、小说、短剧、资讯、语聊为一体的游戏社区平台，2025年7月以来，

三九互娱、贪玩游戏、掌玩科技分别向闲趣互娱（恺英网络子公司）支付

1亿元、2亿元、1.5亿元，达成品牌专区入驻协议，用于展示、推广运营

的游戏及游戏直播、游戏代言宣传等，该部分收入于Q3季度开始确认，

驱动本季度公司营收和净利润显著增长。我们持续看好公司对传奇生态的

运营，通过流量共享、内容共创、生态共建等形式进一步挖掘传奇IP的价

值潜力。

新品储备丰富，AI多元布局。公司Q3上线包括《热血江湖：归来》（8.27

公测）《仙境传说之约定好的冒险》