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2025年特许金融分析师绝对估值法：非上市公司估值调整专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师绝对估值法：非上市公司估值调整

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师绝对估值法：非上市公司估值调整专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对非上市公司进行估值时，下列哪项调整最能反映其缺乏公开市场流动性的

特点？

A、控制权溢价调整

B、流动性折价调整

C、规模溢价调整

D、行业风险调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性折价是非上市公司估值的核心调整项，反映其股权

难以快速变现的特征。A项控制权溢价适用于少数股权向控制权转换的情形；C项规模

溢价通常应用于大型企业；D项行业风险调整属于系统性风险范畴。知识点：非上市公

司估值特殊性。易错点：考生容易混淆流动性折价与控制权溢价的概念。

2、在非上市公司估值中，最常用的可比公司法调整基准是？

A、上市公司交易价格

B、非上市公司交易价格

C、账面价值

D、清算价值

【答案】A

【解析】正确答案是A。可比公司法通常以上市公司交易价格为基准，通过调整得

出非上市公司估值。B项非上市公司交易数据缺乏透明度；C项账面价值不能反映未来

盈利能力；D项清算价值仅适用于破产情形。知识点：市场法估值基础。易错点：忽视

上市公司与非上市公司数据质量差异。

3、非上市公司估值中，关于折现现金流法（DCF）的特殊处理，下列说法正确的

是？

A、直接采用上市公司WACC

B、需额外增加规模风险溢价

C、无需考虑控制权因素

D、使用无风险利率作为折现率

【答案】B

【解析】正确答案是B。非上市公司通常规模较小，需在WACC基础上增加规模风

险溢价。A项直接套用会低估风险；C项控制权影响需单独考虑；D项无风险利率完全

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忽略企业特有风险。知识点：DCF法参数调整。易错点：忽略非上市公司的规模风险

溢价。

4、在非上市公司估值中，关于缺乏市场性折价（DLOM）的量化，最可靠的方法

是？

A、固定30%折价率

B、受限股票研究法

C、上市公司交易比较法

D、主观估计法

【答案】B

【解析】正确答案是B。受限股票研究法通过分析受限股票交易数据，是DLOM量

化的主流方法。A项固定比例缺乏依据；C项上市公司数据不具可比性；D项主观性过

强。知识点：流动性折价量化方法。易错点：误用上市公司数据直接套用。

5、非上市公司估值中，控制权溢价调整通常适用于？

A、少数股权估值

B、控制权转移估值

C、首次公开发行估值

D、破产清算估值

【答案】B

【解析】正确答案是B。控制权溢价反映控制权价值，适用于控制权转移情形。A项

少数股权应考虑折价；C项IPO更关注流动性；D项清算不考虑控制权价值。知识点：

控制权溢价应用场景。易错点：混淆控制权溢价与折价的应用条件。

6、在非上市公司估值中，关于可比交易法的使用，下列说法错误的是？

A、优先选择同行业交易案例

B、需考虑交易时间差异

C、可直接套用交易价格

D、需调整规模差异

【答案】C

【解析】正确答案是C。可比交易法必须进行多维度调整，不能直接套用。A、B、D

项均为必要调整步骤。知识点：市场法估值调整原则。易错点：忽视交易案例的差异性

调整。

7、非上市公司估值中，关于期权定价模型（OPM）的应用，主要解决的是？

A、流动性折价问题

B、控制权分配问题

C、优先股估值问题

D、普通股估值问题

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【答案】C

【解析】正确答案是C。OPM主要用于解决复杂资本结构中优先股估值问题。A项

流动性折价需