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2025年特许金融分析师对冲基金与另类风险溢价专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师对冲基金与另类风险溢价专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师对冲基金与另类风险溢价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲基金策略中，哪种策略主要通过买入被低估的证券同时卖出被高估的证

券来获利？

A、全球宏观策略

B、事件驱动策略

C、市场中性策略

D、相对价值策略

【答案】D

【解析】正确答案是D。相对价值策略的核心是通过识别并利用相关证券之间的定

价差异来获利，典型操作是买入低估资产、卖出高估资产。A选项全球宏观策略基于宏

观经济趋势进行投资；B选项事件驱动策略依赖企业事件（如并购）获利；C选项市场

中性策略虽然也涉及多空操作，但更强调消除市场系统性风险，与相对价值策略的套利

逻辑不同。知识点：对冲基金策略分类。易错点：容易混淆市场中性策略与相对价值策

略，前者侧重风险对冲，后者侧重定价差异。

2、另类风险溢价中，流动性溢价是指投资者因承担哪种风险而获得的额外回报？

A、信用风险

B、流动性风险

C、波动性风险

D、通胀风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性溢价是投资者因持有流动性较差的资产（如私募股

权、房地产）而要求的额外补偿。A选项信用溢价针对违约风险；C选项波动性溢价与

价格波动相关；D选项通胀溢价针对购买力下降风险。知识点：另类风险溢价类型。易

错点：容易将流动性溢价与信用溢价混淆，前者关注交易难度，后者关注偿付能力。

3、对冲基金常用的2/20收费结构中，“20”指的是什么？

A、管理费率

B、业绩提成比例

C、初始投资门槛

D、风险准备金比例

【答案】B

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【解析】正确答案是B。2/20结构中，“2”代表2%的年管理费，“20”代表20%的业

绩提成（通常超过基准收益部分）。A选项管理费对应”2”；C、D选项与收费结构无关。

知识点：对冲基金收费模式。易错点：容易混淆管理费与业绩提成的比例顺序。

4、以下哪种另类投资策略最可能受益于市场波动性上升？

A、可转换套利

B、波动率套利

C、固定收益套利

D、股权市场中性

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率套利策略通过交易期权等衍生品直接从波动率变化

中获利，市场波动上升时收益潜力增加。A选项可转换套利依赖债券与股票价差；C选

项固定收益套利关注利率曲线；D选项股权市场中性追求与市场波动无关的绝对收益。

知识点：波动率交易策略。易错点：误认为所有套利策略都受益于波动性上升，实际上

部分策略（如市场中性）偏好低波动环境。

5、对冲基金中的”高水位线”条款主要用于解决什么问题？

A、防止过度杠杆

B、避免业绩提成重复计算

C、限制投资者赎回频率

D、控制风险敞口

【答案】B

【解析】正确答案是B。高水位线规定基金净值需超过历史最高点才能提取业绩提

成，避免基金在亏损后仍对恢复性收益收费。A、C、D选项分别涉及杠杆、赎回和风

控，与高水位线无关。知识点：对冲基金业绩提成机制。易错点：容易将高水位线与风

险控制条款混淆。

6、以下哪种另类资产通常具有最低的每日流动性？

A、公开交易股票

B、对冲基金份额

C、私募股权基金份额

D、房地产信托基金

【答案】C

【解析】正确答案是C。私募股权基金通常有710年锁定期，流动性最低。A选项

股票流动性最高；B选项对冲基金通常按月或季度开放赎回；D选项REITs可在交易

所交易。知识点：另类资产流动性特征。易错点：误认为对冲基金与私募股权流动性相

近，实际上前者流动性显著更高。

7、风险平价策略的核心思想是？

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