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2025年特许金融分析师FCFF计算：从净利润出发专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师FCFF计算：从净利润出发专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师FCFF计算：从净利润出发专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、从净利润出发计算企业自由现金流（FCFF）时，需要调整的第一个非现金支出

项目是什么？

A、折旧与摊销

B、利息费用

C、营运资本变动

D、资本支出

【答案】A

【解析】正确答案是A。折旧与摊销是净利润中最大的非现金支出项目，必须首先

加回。B项利息费用在计算FCFF时不需要调整（因为FCFF是税前和利息前的现金

流），C项营运资本变动和D项资本支出是后续调整项目。知识点：FCFF计算的基本

步骤。易错点：容易混淆折旧摊销的调整顺序。

2、在FCFF计算中，税后利息费用应该如何处理？

A、直接加回

B、直接减去

C、不需要调整

D、先加回再减去税盾

【答案】C

【解析】正确答案是C。FCFF是支付给所有资本提供者的现金流，因此不需要调

整利息费用（无论是税前还是税后）。A和B选项错误地调整了利息费用，D选项过于

复杂。知识点：FCFF与FCFE的区别。易错点：容易将FCFF与FCFE的利息处理

混淆。

3、计算FCFF时，营运资本增加意味着什么？

A、现金流出增加

B、现金流入增加

C、无影响

D、需要减去

【答案】A

【解析】正确答案是A。营运资本增加表示公司需要更多资金支持日常运营，是现

金流出。B选项方向相反，C选项错误，D选项表述不完整。知识点：营运资本变动对

现金流的影响。易错点：容易混淆营运资本增加/减少对现金流的影响方向。

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4、从净利润调整到FCFF时，资本支出应该如何处理？

A、加回

B、减去

C、不需要调整

D、乘以税率

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本支出是现金流出，需要从净利润中减去。A选项方向

错误，C选项忽略了资本支出的影响，D选项无意义。知识点：资本支出在FCFF计算

中的处理。易错点：容易混淆资本支出与折旧摊销的处理方式。

5、FCFF计算中，递延所得税的变化应该如何处理？

A、始终加回

B、始终减去

C、根据变化方向调整

D、不需要考虑

【答案】C

【解析】正确答案是C。递延所得税增加时加回，减少时减去。A和B选项过于绝

对，D选项忽略了递延所得税的影响。知识点：递延所得税的调整逻辑。易错点：容易

忽略递延所得税变化方向的影响。

6、从净利润计算FCFF时，以下哪项不属于调整项目？

A、研发费用资本化

B、存货减值准备

C、股利支付

D、非经常性损益

【答案】C

【解析】正确答案是C。股利支付是融资活动，不影响FCFF计算。A、B、D都是

需要调整的非现金或非经营性项目。知识点：FCFF调整项目的范围。易错点：容易将

融资活动与经营活动混淆。

7、FCFF计算中，利息税盾应该如何处理？

A、加回

B、减去

C、不需要调整

D、乘以（1税率）

【答案】C

【解析】正确答案是C。FCFF是税前现金流，不需要考虑利息税盾。A和B选项

错误调整，D选项适用于FCFE计算。知识点：FCFF与FCFE的税盾处理差异。易

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错点：容易混淆两种现金流的税盾处理。

8、从净利润调整到FCFF时，以下哪项调整最容易被忽略？

A、折旧摊销

B、营运资本变动

C、资本支出

D、非经营性收益

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