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2025年特许金融分析师CVAR（条件风险价值）专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师CVaR（条件风险价值）专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师CVaR（条件风险价值）专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、条件风险价值（CVaR）与风险价值（VaR）的主要区别在于？

A、CVaR是点估计，VaR是区间估计

B、CVaR衡量超过VaR的尾部损失期望值，VaR仅衡量特定分位数的损失

C、CVaR适用于正态分布，VaR适用于非正态分布

D、CVaR计算更简单，VaR计算更复杂

【答案】B

【解析】正确答案是B。CVaR（条件风险价值）衡量的是超过VaR阈值的极端损

失的期望值，而VaR仅给出在特定置信水平下的最大可能损失。知识点：风险度量指

标对比。易错点：容易混淆两者的计算范围，CVaR包含尾部所有损失，而VaR仅关

注分位点。

2、在投资组合风险管理中，CVaR的主要优势是？

A、完全消除系统性风险

B、满足次可加性，符合风险分散原理

C、适用于所有市场环境

D、计算成本最低

【答案】B

【解析】正确答案是B。CVaR满足次可加性，即组合的CVaR不大于各资产CVaR

的加权和，这符合风险分散的基本原理。知识点：风险度量的一致性公理。易错点：误

认为CVaR能消除所有风险，实际上它只是更准确地衡量尾部风险。

3、当投资组合收益分布呈现厚尾特征时，CVaR相比VaR更能有效捕捉？

A、平均收益水平

B、极端损失风险

C、波动率变化

D、相关性结构

【答案】B

【解析】正确答案是B。厚尾分布意味着极端事件发生概率更高，CVaR通过计算

尾部损失的期望值，能更全面地反映这种极端风险。知识点：分布特征与风险度量。易

错点：容易忽略厚尾分布对尾部风险度量的特殊意义。

4、CVaR在金融机构资本充足率计算中的应用主要基于？

A、巴塞尔协议I

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B、巴塞尔协议II

C、巴塞尔协议III

D、多德弗兰克法案

【答案】C

【解析】正确答案是C。巴塞尔协议III引入了更严格的风险资本要求，推荐使用

CVaR等更稳健的风险度量方法。知识点：监管框架演进。易错点：容易混淆不同巴塞

尔协议的具体要求。

5、计算CVaR时，历史模拟法的主要局限是？

A、假设收益正态分布

B、依赖历史数据，可能低估未来风险

C、计算速度过慢

D、无法处理非线性资产

【答案】B

【解析】正确答案是B。历史模拟法完全依赖历史数据，在市场结构变化时可能无

法准确反映未来风险。知识点：CVaR计算方法比较。易错点：误认为历史模拟法不需

要任何假设，实际上它隐含了”历史会重演”的假设。

6、在优化投资组合时，最小化CVaR目标通常会导致？

A、完全规避风险

B、牺牲部分预期收益换取尾部风险降低

C、最大化夏普比率

D、最小化波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。最小化CVaR需要通过资产配置降低尾部风险，这通常意

味着放弃部分高收益但高风险的资产。知识点：风险收益权衡。易错点：容易误以为可

以无成本地降低风险。

7、CVaR与预期短缺（ExpectedShortfall）的关系是？

A、完全相同的概念

B、CVaR是预期短缺的特例

C、预期短缺是CVaR的特例

D、两者无直接关系

【答案】A

【解析】正确答案是A。在金融风险管理中，CVaR和预期短缺本质上是同一概念

的不同名称。知识点：术语统一性。易错点：容易被不同文献中的术语差异所迷惑。

8、当置信水平从95%提高到99%时，CVaR值通常会？