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2025年金融风险管理师期权模拟题（三）专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权模拟题（三）专题试卷及解析

2025年金融风险管理师期权模拟题（三）专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，当标的资产价格上升时，以下哪种期权的价值会下

降？

A、欧式看涨期权

B、美式看涨期权

C、欧式看跌期权

D、美式看跌期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。看跌期权的价值与标的资产价格呈反向关系。当标的资产

价格上升时，看跌期权的内在价值（执行价格减去标的资产价格）会降低，甚至可能变

为负值（此时内在价值为零），因此期权价值会下降。选项A和B（看涨期权）的价值

会随标的资产价格上升而增加。选项D（美式看跌期权）虽然也遵循此基本原理，但由

于可以提前行权，其价值不会低于欧式看跌期权，但价值下降的趋势是相同的。本题考

查的是期权价值与标的资产价格的基本关系。

知识点：期权的基本属性，特别是看涨/看跌期权与标的资产价格的关系。

易错点：考生可能会混淆看涨和看跌期权与标的资产价格的关系，或者忽略欧式与

美式期权在价值上的细微差别，但本题的核心是识别看跌期权的价值变化方向。

2、一个投资者同时买入一份看涨期权并卖出一份看跌期权，两者具有相同的标的

资产、执行价格和到期日。这种策略构建了哪种合成头寸？

A、合成标的资产多头

B、合成标的资产空头

C、牛市价差组合

D、熊市价差组合

【答案】A

【解析】正确答案是A。根据期权平价关系，买入看涨期权和卖出看跌期权（执行

价格和到期日相同）的组合，其损益特征等同于直接买入标的资产。当到期时标的资产

价格高于执行价格，看涨期权会被行权，投资者以执行价买入资产；当价格低于执行价

格，看跌期权会被行权，投资者被迫以执行价买入资产。无论哪种情况，最终结果都是

投资者以执行价格获得了标的资产，这与直接持有标的资产多头的效果相同。选项B

是相反的操作（卖出看涨，买入看跌）。选项C和D是价差策略，损益结构不同。

知识点：期权平价关系与合成头寸。

易错点：考生可能对期权平价关系的理解不深，无法将不同的期权组合与基础的标

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的资产头寸联系起来。记住“买C卖P=买标的”这个口诀有助于快速判断。

3、关于欧式期权和美式期权的比较，以下说法最准确的是？

A、美式期权的价值总是高于对应的欧式期权

B、美式期权只能在到期日行权

C、对于不支付股息的股票，美式看涨期权的价值等于欧式看涨期权

D、欧式期权的灵活性高于美式期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。对于不支付股息的股票，提前行使美式看涨期权通常不是

最优选择，因为提前行权意味着放弃期权的时间价值，而只获得内在价值。持有期权并

继续等待，可以保留未来价格上涨带来的无限可能性，同时避免了提前支付执行价格所

损失的利息。因此，在这种情况下，美式看涨期权的提前行权权利没有价值，其价值等

同于欧式看涨期权。选项A的说法不完全正确，虽然在大多数情况下美式期权价值更

高（因为多了一个提前行权的权利），但在特定条件下（如本题所述）两者价值相等。选

项B错误，美式期权可以在到期日及之前的任何交易日行权。选项D错误，美式期权

因可提前行权而比欧式期权更灵活。

知识点：美式期权与欧式期权的区别，以及提前行权的决策。

易错点：考生容易形成“美式期权一定比欧式期权贵”的思维定式，而忽略了在特定

资产（如无股息股票）和特定期权类型（如看涨期权）下，提前行权权利可能没有价值

的特殊情况。

4、某交易员持有一个Delta中性的投资组合，该组合的Gamma为负值。当标的

资产价格发生较大幅度的变动时，该交易员面临的主要风险是？

A、Vega风险

B、Theta风险

C、Gamma风险

D、方向性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。Delta中性意味着投资组合对标的资产价格的小幅线性变动