上市公司商誉减值及经济后果研究--以延安必康为例.pdfVIP

摘要

摘要

“十四五”期间，我国的产业结构升级面临着新的机遇与挑战，诸多上市

公司为争取更多市场机会，规避各类风险，获得协同效应，加入并购重组大潮。

当资本市场中并购的企业数量以及并购的规模逐渐扩张，商誉作为并购活动的

产物在此过程中不断增加，这其中不乏高额商誉的形成，进而带来商誉减值的

高风险。医药企业行业也不例外，“高估值、高商誉、高业绩承诺”现象愈发明

显，为了吸引投资者，部分上市公司甚至操纵财务数据，进而粉饰报表。近些

年，资本市场上频繁爆出商誉“黑天鹅”事件，公司股价波动、业绩盈利水平

甚低，对资本市场、投资者都产生了不利影响。依据上述背景，上市公司商誉

减值问题仍然有值得深究的方面。

本文基于企业价值评估理论、委托代理理论及信息不对称理论，主要通过

案例分析法对延安必康的商誉减值及经济后果进行详细分析。首先从延安必康

并购的整体情况开始介绍，阐述延安必康商誉减值过程，对计提减值金额合理

性、及时性，以及对资产的可回收金额恰当性、资产组划分的合理性，对整个

商誉减值过程的披露程度进行探究。其次，结合相关文献与理论基础，从溢价

并购、业绩承诺、公司的盈余管理等角度对商誉减值的动机进行探究。再次，

为探究案例公司计提商誉减值的经济后果，本文利用事件分析法及财务指标分

析法研究商誉减值带来的短期市场反应、财务与非财务绩效反应、第三方事务

所审计情况以及企业价值变化。研究发现，一方面由于延安必康不合理的并购，

导致并购后资源没有得到有效整合，并购初期确认了高额商誉，并购后的经营

期未兑现相关的业绩承诺，使得累计商誉在不断增加，计提大额商誉使公司的

商誉减值危机暴露，企业的股价、财务效益和企业价值因此受到负面影响，遭

受严重损失。另一方面，案例公司商誉问题暴露出了上市公司的内部治理以及

资本市场管理效率和监管力度等方面存在较大改善空间。

为进一步优化资本市场环境，公司在初始确认商誉阶段，公司应该规范对

标的公司的价值评估流程，完善商誉及商誉减值的确认计量过程。监管机构应

加强对企业的监督管理，加大对企业商誉减值等相关信息披露的管理力度，不

断优化资本市场资源配置效率。评估机构提高专业知识技能水平，投资者应强

II

摘要

化专业知识提高自身辨识力，避免盲目跟风。延安必康商誉减值过程中的突出

问题已为资本市场中的上市公司敲响警钟，现有商誉减值风险研究尚未将该案

例企业作为研究对象，可进一步丰富我国商誉领域的研究成果，特别是对于医

药制造行业而言具有参考价值，能够帮助医药企业合理规避或降低商誉减值带

来的风险，促进企业的健康稳定发展。

关键词；并购商誉；商誉减值；经济后果；延安必康

III

ABSTRACT

ABSTRACT

Duringthe14thFive-YearPlanperiod,Chinasindustrialstructureupgradingis

facedwithnewopportunitiesandchallenges.Manylistedcompaniesjointhemerger

andreorganizationtideinordertostriveformoremarketopportunities,avoidall

kindsofrisksandobtainsynergisticeffect.Whenenterprisesandthescaleofmergers

andacquisitionsinthecapitalmarketexpandgradually,goodwill,asaproductof

mergersandacquisitions,increasescontinuouslyintheprocess,includingthe

formationofhighgoodwill,w