企业数字化对投资效率的影响研究.pdfVIP

摘要

自改革开放以来，投资在我国经济发展中一直扮演着至关重要的角色。但高

投资并不意味着高效率，如何提高资金的利用效率，将经济增长由投资量驱动转

变为投资效率驱动，不仅仅是我国企业面临的关键问题，也是我国经济发展面临

的重要问题。近年来，随着科学技术的发展，数字经济应运而生，其能从多个方

面改变企业的投资效率。所以如何通过推进企业数字化的进程进而来提升企业的

投资效率十分重要。

虽然国内外学者对企业投资效率及企业数字化的研究十分丰富，但是探究企

业数字化对投资效率影响的研究却相对缺乏。但根据大多数学者的分析，企业数

字化能够显著的改善企业的投资效率，所以本文选择对企业数字化对投资效率的

影响进行探究并通过实证来探究其具体影响。首先本文对国内外文献进行梳理，

分别梳理了企业投资效率及企业数字化的相关文献，最后对两者之间的相关研究

进行梳理。其次，本文首先对企业数字化对投资效率的整体影响进行理论分析。

之后进一步对企业数字化对投资效率的影响机制及异质性进行理论分析，提出本

文的研究假设。之后，本文对样本选取、数据来源、指标选取及模型设定进行介

绍。最后，采用选取的指标，根据文中研究设计中所提出的模型进行实证分析。

本文的实证分析共有三部分，第一部分对企业数字化对投资效率的整体影响情况

进行分析，使用企业数字化对投资效率进行基准回归，之后采用替换被解释变量、

删除控制变量、改变样本量进行稳健性检验，采用倾向匹配得分法（PSM）进行

内生性检验。之后第二三部分进一步研究企业数字化通过哪些路径及在不同的分

组下对投资效率的影响。其中，第二部分对委托代理问题、信息不对称及运营效

率三条影响机制进行实证分析。第三部分从股权性质及环境不确定性两方面出发，

对样本数据进行分组回归，来探寻不同组别中企业数字化对投资效率的影响。

通过上述研究，本文得出以下结论：（1）企业数字化对企业总体投资效率具

有显著的提升作用。而将投资效率区分为过度投资与投资不足时，企业数字化对

他们的影响有所差别，虽然企业数字化可以显著的抑制企业的过度投资并缓解企

业的投资不足，但其对过度投资的抑制作用更强。（2）企业数字化可以通过缓解

企业的委托代理问题、降低企业的信息不对称及提升企业的运营效率来提升企业

的投资效率。其中，企业数字化通过提升运营效率对投资效率的提升程度最高，

委托代理问题次之，信息不对称最低。此外，在通过这三条路径进行影响时，企

业数字化仍然对企业过度投资的抑制作用较强。（3）从股权性质来看，在国有企

业和非国有企业中，企业数字化对投资效率的影响差异较大。其中，企业数字化

可以显著的提升非国有企业的投资效率，并且抑制其过度投资，缓解其投资不足，

但其对国有企业的投资效率并没有显著的影响。从环境不确定性来看，当企业面

临的环境不确定较高时，企业数字化可以有效的提升企业的投资效率。而当企业

面临的环境不确定性较低时，企业数字化很难发挥其优势，导致其在该情况下对

企业的投资效率没有影响。（4）无论是在基准回归、影响机制还是异质性，企业

数字化对过度投资的抑制作用均大于其对投资不足的缓解作用。

关键词：企业数字化；投资效率；委托代理问题；信息不对称；运营效率

Researchontheimpactofenterprisedigitalizationoninvestment

efficiency

LYUYingzi

MasterofEconomics

DirectedbyWangZhiyong

Abstract

Sincethereformandopeningup,investmenthasbeenplayingacrucialrolein

Chinaseconomicdevelopment.However,highinvestmentdoesnotmeanhigh

efficiency.Howtoimprovetheefficiencyofcapitalutil