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2025年特许金融分析师主权债务危机中的利率衍生品策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师主权债务危机中的利率衍生品策略

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师主权债务危机中的利率衍生品策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在主权债务危机期间，某国政府债券收益率急剧上升，投资者预期该国央行将

大幅降息以刺激经济。此时，投资者最适宜采用的利率衍生品策略是？

A、买入利率互换（支付固定利率，收取浮动利率）

B、卖出利率互换（收取固定利率，支付浮动利率）

C、买入利率上限期权

D、卖出利率下限期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。在预期利率下降时，投资者应采用从利率下降中获益的策

略。买入利率互换（支付固定利率，收取浮动利率）可以在利率下降时获得浮动利率减

少的收益。B选项相反，适合利率上升预期；C选项适合利率上升预期；D选项在利率

下降时需支付更多，不利。知识点：利率互换方向选择与利率预期关系。易错点：混淆

利率互换方向与利率变动关系。

2、某欧元区国家面临主权债务危机，其国债收益率曲线出现严重倒挂。这种现象

通常预示着？

A、短期通胀压力加大

B、经济衰退风险上升

C、长期经济增长强劲

D、央行将立即加息

【答案】B

【解析】正确答案是B。收益率曲线倒挂（短期利率高于长期利率）通常被视为经

济衰退的先行指标，反映市场对未来经济前景悲观。A选项与倒挂含义相反；C选项应

是收益率曲线陡峭化；D选项倒挂时央行通常考虑降息而非加息。知识点：收益率曲线

形态与经济周期关系。易错点：混淆不同收益率曲线形态的经济含义。

3、在主权债务危机中，某投资者持有大量该国国债，希望对冲利率上升风险但保

留部分下行收益。最合适的策略是？

A、卖出国债期货

B、买入国债看跌期权

C、买入利率互换

D、构建领口策略

【答案】D

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【解析】正确答案是D。领口策略（买入看跌期权同时卖出看涨期权）既能对冲利

率上升风险（通过看跌期权），又能通过卖出看涨期权降低对冲成本，保留部分下行收

益。A选项完全对冲无下行收益；B选项成本较高；C期权方向错误。知识点：期权组

合策略的风险收益特征。易错点：忽略策略成本与收益平衡。

4、主权债务危机期间，某国央行宣布实施量化宽松政策，这对利率衍生品市场的

主要影响是？

A、长期利率预期上升

B、利率波动率下降

C、收益率曲线陡峭化

D、信用利差扩大

【答案】C

【解析】正确答案是C。量化宽松通过购买长期国债压低长期利率，使收益率曲线

陡峭化。A选项应下降；B选项通常波动率上升；D选项QE应缩小信用利差。知识

点：货币政策对利率期限结构的影响。易错点：混淆QE对不同期限利率的影响方向。

5、某新兴市场国家主权债务危机中，其本币债券与美元债券收益率差急剧扩大。这

主要反映了？

A、预期通胀差异扩大

B、违约风险溢价上升

C、流动性溢价增加

D、汇率风险溢价上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。主权债务危机中，收益率差扩大主要反映市场对该国违约

风险的担忧上升。A、C、D因素也可能影响，但危机期间违约风险是主导因素。知识

点：主权债券收益率差构成要素。易错点：忽视危机期间违约风险的主导作用。

6、投资者预期某危机国家将进行债务重组，其现有国债将部分减记。最适合的交

易策略是？

A、买入信用违约互换(CDS)

B、卖出CDS

C、买入利率互换

D、卖出国债期货

【答案】A

【解析】正确答案是A。CDS提供违约保护，债务重组通常触发CDS赔付。B选

项承担违约风险；C、D选项主要对冲利率风险而非信用风险。知识点：信用衍生品在

主权风险中的应用。易错点：混淆信用风险与利率风险的对冲工具。

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