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2025年特许金融分析师贴现现金流分析综合能力拔高专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师贴现现金流分析综合能力拔高专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师贴现现金流分析综合能力拔高专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行企业估值时，使用自由现金流折现模型（DCF）时，最关键的假设是哪

个？

A、历史财务数据的准确性

B、未来现金流的预测

C、可比公司的选择

D、市场风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。DCF模型的核心是对未来现金流的预测，这是估值的基础，

其他选项虽然重要，但都是辅助性假设。A是历史数据，不直接影响未来；C是相对估

值法的关键；D是计算折现率的参数之一。知识点：DCF模型的核心假设。易错点：容

易混淆DCF模型与相对估值法的关键假设。

2、在计算加权平均资本成本（WACC）时，权重的确定应该基于什么？

A、账面价值

B、市场价值

C、清算价值

D、重置成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。WACC中的权重应基于市场价值，因为市场价值反映了投

资者对资本结构的当前看法。A账面价值可能过时；C和D与资本成本计算无关。知

识点：WACC的计算方法。易错点：容易误用账面价值作为权重。

3、永续增长模型中，增长率g的合理范围通常是？

A、05%

B、510%

C、1015%

D、1520%

【答案】A

【解析】正确答案是A。永续增长率通常设定在较低水平，一般不超过长期通货膨

胀率和GDP增长率之和，通常在05%之间。B、C、D过高，不符合经济现实。知识

点：永续增长模型的假设。易错点：容易设定过高的永续增长率。

4、在DCF估值中，终端价值计算最常用的方法是？

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A、清算价值法

B、重置成本法

C、永续增长法

D、市盈率法

【答案】C

【解析】正确答案是C。永续增长法是计算终端价值最常用的方法，因为它假设企

业持续经营。A是破产清算时使用；B是资产评估方法；D是相对估值法。知识点：终

端价值的计算方法。易错点：容易混淆不同估值方法的适用场景。

5、调整现值法（APV）与WACC法的主要区别在于？

A、现金流预测不同

B、折现率处理不同

C、终端价值计算不同

D、增长率假设不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。APV法将债务融资效应单独处理，而WACC法将债务效

应整合到折现率中。A、C、D在两种方法中基本相同。知识点：APV与WACC的区

别。易错点：容易忽略两种方法对债务融资的不同处理方式。

6、在预测自由现金流时，最需要关注的项目是？

A、折旧与摊销

B、营运资本变动

C、资本支出

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。自由现金流计算涉及多个项目，折旧与摊销、营运资本变

动和资本支出都是关键组成部分，缺一不可。知识点：自由现金流的构成。易错点：容

易忽略营运资本变动对现金流的影响。

7、敏感性分析在DCF估值中的主要作用是？

A、确定唯一估值结果

B、评估关键假设变化的影响

C、替代情景分析

D、简化计算过程

【答案】B

【解析】正确答案是B。敏感性分析通过改变关键假设来观察估值结果的变化范围，

帮助评估风险。A是DCF本身的目标；C是另一种分析方法；D与敏感性分析无关。

知识点：敏感性分析的作用。易错点：容易混淆敏感性分析与情景分析。

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8、在计算企业自由现金流（FCFF）时，需要从净利润中调整的项目不包括？

A、利息费用

B、折旧费用

C、营运资