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2025年特许金融分析师证券市场线与BETA系数关系专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与Beta系数关系专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师证券市场线与Beta系数关系专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）中，证券市场线（SML）描述的是哪两者之间

的关系？

A、单个证券的预期收益率与其标准差

B、投资组合的预期收益率与其总风险

C、单个证券或投资组合的预期收益率与其系统性风险

D、单个证券的预期收益率与其非系统性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。证券市场线（SML）是资本资产定价模型（CAPM）的图

形化表示，它清晰地展示了在市场均衡状态下，任何单个证券或投资组合的预期收益率

与其系统性风险（以Beta系数衡量）之间的线性正相关关系。选项A描述的是证券预

期收益率与总风险（标准差）的关系，这并非SML的内容。选项B混淆了投资组合与

SML的适用对象，SML同样适用于单个证券。选项D中的非系统性风险（或称特定风

险）可以通过多元化投资分散掉，根据CAPM理论，市场不会为承担这种可分散的风

险提供额外回报，因此它不是SML所关注的变量。知识点：证券市场线（SML）的核

心定义与功能。易错点：容易将SML与资本市场线（CML）混淆，CML描述的是有效

组合的预期收益率与总风险（标准差）之间的关系，而SML描述的是所有证券或组合

的预期收益率与系统性风险（Beta）之间的关系。

2、一个投资组合的Beta系数为1.5，这通常意味着什么？

A、该投资组合的风险低于市场组合的风险

B、该投资组合的预期收益率将低于市场平均收益率

C、当市场整体上涨10%时，该投资组合的预期涨幅约为15%

D、该投资组合的非系统性风险非常高

【答案】C

【解析】正确答案是C。Beta系数是衡量一项资产或投资组合相对于整个市场的系

统性风险敏感度的指标。市场组合的Beta值通常被定义为1。一个Beta为1.5的投资

组合，其系统性风险是市场组合的1.5倍。因此，当市场收益率变动时，该组合的收益

率预期会以1.5倍的幅度同向变动。当市场上涨10%时，其预期涨幅约为15%。选项

A是错误的，Beta大于1表示风险（特指系统性风险）高于市场。选项B是错误的，

根据CAPM，高风险（高Beta）应伴随着高预期收益。选项D是错误的，Beta衡量的

是系统性风险，与非系统性风险无关。知识点：Beta系数的含义与应用。易错点：误认

2025年特许金融分析师证券市场线与BETA系数关系专题试卷及解析2

为Beta衡量的是总风险，或者混淆Beta与标准差的概念。同时，容易忽略Beta系数

描述的是“预期”的变动关系，而非实际精确的变动。

3、根据证券市场线（SML），如果一个股票的预期收益率位于SML线的上方，这

表明该股票被如何定价？

A、被高估，应卖出

B、被低估，应买入

C、定价公允，可持有

D、风险过高，应回避

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线代表了市场对所有资产基于其系统性风险（Beta）

所要求的“公允”预期收益率。如果一个股票的实际或分析师预测的预期收益率高于其

Beta值在SML上对应的必要收益率，这意味着在当前风险水平下，它提供了比市场要

求更高的回报。因此，该股票的价值被市场低估了，理性的投资者应该考虑买入。选项

A描述的是股票位于SML下方的情况。选项C描述的是股票正好位于SML上的情况。

选项D的判断不完整，高Beta不一定意味着要回避，关键在于其提供的收益是否足以

补偿其风险。知识点：利用证券市场线进行资产估值。易错点：容易混淆“位于SML上

方”和“位于SML下方”所代表的估值状态。记住“上方低估，下方高估”的口诀有助于区

分。

4、在资本资产定价模型（CAPM）的框架下，哪种类型的投资风险能够获得风险

溢价？

A、总风险

B、非系统性风险

C、系统性风险

D