2025年特许金融分析师固定收益投资组合的业绩归因分析专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师固定收益投资组合的业绩归因分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师固定收益投资组合的业绩归因分析

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师固定收益投资组合的业绩归因分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在固定收益投资组合的业绩归因分析中，哪种归因模型主要关注投资组合相对

于基准的利率风险暴露差异？

A、Campisi模型

B、WagnerTito模型

C、BrinsonFachler模型

D、Carino模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。WagnerTito模型是专门针对固定收益组合的归因模型，重

点分析久期（利率风险）配置对业绩的贡献。Campisi模型虽然也是固定收益归因模型，

但更全面地分解了收益来源；BrinsonFachler模型主要用于股票组合；Carino模型是通

用的多期归因模型。知识点：固定收益归因模型分类。易错点：容易混淆Campisi和

WagnerTito的适用场景。

2、在Campisi模型中，“证券选择效应”主要衡量的是？

A、利率曲线变动带来的收益

B、投资组合与基准在信用利差上的差异

C、在同类债券中选择特定证券带来的超额收益

D、外汇敞口管理带来的收益

【答案】C

【解析】正确答案是C。证券选择效应反映的是在给定风险暴露下，通过主动选择

特定证券而非被动持有基准成分券所产生的超额收益。A项属于利率效应；B项属于利

差效应；D项属于外汇效应。知识点：Campisi模型收益分解。易错点：容易将证券选

择效应与利差效应混淆。

3、当投资组合的久期高于基准时，若市场利率下降，投资组合的业绩归因会显示？

A、负的久期配置贡献

B、正的久期配置贡献

C、零久期配置贡献

D、不确定的久期配置贡献

【答案】B

【解析】正确答案是B。当投资组合久期高于基准且利率下降时，投资组合的资本利

得会超过基准，产生正的久期配置贡献。这是久期管理的典型正向效应。知识点：久期

2025年特许金融分析师固定收益投资组合的业绩归因分析专题试卷及解析2

配置与利率变动的关系。易错点：容易混淆利率变动方向与久期配置贡献的正负关系。

4、在固定收益归因中，“利差效应”主要衡量的是？

A、国债收益率曲线变动的影响

B、信用债券与国债之间的利差变动影响

C、不同期限债券之间的利差变动

D、国际债券之间的利差差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。利差效应特指信用债券相对于无风险利率的利差变动对收

益的影响，是信用债投资的重要收益来源。A项属于利率效应；C项属于期限结构效

应；D项属于国家效应。知识点：利差效应的定义。易错点：容易将利差效应与利率效

应混淆。

5、在多期固定收益归因分析中，最需要关注的问题是？

A、单期归因结果的准确性

B、跨期收益的再投资效应

C、基准选择的合理性

D、交易成本的核算

【答案】B

【解析】正确答案是B。多期归因的核心挑战在于如何处理各期收益的再投资效应，

这直接影响归因结果的准确性。其他选项虽然重要，但不是多期归因特有的问题。知识

点：多期归因的特殊性。易错点：容易忽视再投资效应对多期归因的影响。

6、在固定收益组合归因中，“国家效应”主要衡量的是？

A、不同国家利率差异的影响

B、汇率变动的影响

C、主权信用风险的影响

D、税收政策差异的影响

【答案】A

【解析】正确答案是A。国家效应反映的是在不同国家配置债券时，由于各国利率

水平差异带来的收益影响。B项属于外汇效应；C项属于信用效应的一部分；D项属于

其他因素。知识点：国家效应的定义。易错点：容易将国家效应与外汇效应混淆。

7、当投资组合的信用质量高于基准时，若市场信用利差收窄，归因分析会显示？

A、正的信用配置贡献

B、负的信用配置贡献

C、零信用配置贡献

D、不确定的信用配置贡献