食品饮料行业周报：白酒底部布局，兼顾成长型标的.pdfVIP

食品饮料

行

业

研食品饮料白酒底部布局，兼顾成长型标的

究

2025年11月09日

——行业周报

投资评级：看好（维持）张宇光（分析师）张思敏（分析师）

zhangyuguang@kysec.cnzhangsimin@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520030003证书编号：S0790525080001

核心观点：白酒进入布局区间，大众品首选零食板块

食品饮料沪深30011月3日-11月7日，食品饮料指数跌幅为0.6%，一级子行业排名第25，跑输

19%

沪深300约1.4pct，子行业中预加工食品（+2.3%）、烘焙食品（+1.7%）、肉制

10%

行品（+0.8%）表现相对领先。2025年初至今，食品饮料显著跑输大盘，原因与消

业0%

周费环境、市场风格变化有关。（1）禁酒令使得很多消费场景消失，与酒类、餐

报-10%

饮相关的消费需求受到负面影响；（2）居民预期收入有压力，限制消费持续升

-19%级表现；（3）科技板块行情明显，导致部分资金流出。当前板块底层逻辑是基

2024-112025-032025-07

数据来源：聚源本面已接近底部区间，后续复苏预期逐渐升温。（1）行业利空已基本释放，禁

酒令影响边际放缓；（2）部分企业主动收缩供给，力求实现供需平衡，减少渠

相关研究报告道压力，释放渠道风险。（3）政策预期加强，提振相关消费领域需求。基本面

底部叠加板块估值已经回落至低点，基金持仓食品饮料比例一直维持较低位置，

《三季报业绩压力增大，白酒报表持

筹码结构相对较好，此时板块已无悲观必要。展望2026年全年，食品饮料行业

续出清—行业周报》-2025.11.2

主线是底部回暖复苏，复苏节奏及力度与宏观经济相关性较大。按照复苏路径推

《底部修复，柳暗花明—行业投资策

演，2026年更多期望大众消费保持韧性，经济活跃度提升带来商务消费提振。

略》-2025.10.31

产业层面白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行的结果已由终端经渠道传导

《食品饮料持仓新低，优先布局白酒

开至厂家，体现为酒企公司报表业绩增速放缓。后续展望，酒厂仍克制压货以推进

源和成长型标的—行业点评报告》

渠道库存去化，为长期健康发展奠定基础，但短期报表仍处于出清阶段。我们认

证-2025.10.31

券为当前白酒板块已接近左侧布局区间，当前可逐步开展配置，优先选择业绩出清

证或底部确认标的，建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、洋河股

券份等。大众品方面，我们建议关注具备成长属性的休闲零食板块。散装、小包装

研

究零食因适配即时消费场景，成为近期食品饮料增长主力。渠道端，社区店、电商

报