2025年特许金融分析师三阶段股利折现模型构建与计算专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师三阶段股利折现模型构建与计算专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师三阶段股利折现模型构建与计算专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师三阶段股利折现模型构建与计算专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在股利折现模型中，三阶段模型最适用于哪种类型的公司？

A、成熟稳定、股利固定的公司

B、高速增长后进入稳定增长的公司

C、从不支付股利的成长型公司

D、周期性波动明显的公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。三阶段股利折现模型专门为经历高速增长、过渡增长和稳

定增长三个阶段的公司设计，因此B选项正确。A选项适合零增长或固定增长模型；C

选项更适合股权自由现金流模型；D选项周期性公司需要调整折现率而非使用三阶段

模型。知识点：三阶段DDM的适用场景。易错点：混淆不同增长阶段的模型适用性。

2、在三阶段股利折现模型中，过渡阶段的特征是什么？

A、股利增长率保持不变

B、股利增长率从高速逐步下降至稳定水平

C、股利支付率为零

D、公司处于亏损状态

【答案】B

【解析】正确答案是B。过渡阶段的核心特征是增长率从高速增长期的高水平逐步

下降至稳定增长期的可持续水平，因此B正确。A是稳定增长阶段特征；C和D不符

合三阶段模型的基本假设。知识点：三阶段模型各阶段特征。易错点：误认为过渡阶段

是跳跃式变化而非渐进式。

3、当使用三阶段股利折现模型时，稳定增长阶段的股利增长率通常不应超过什么

水平？

A、名义GDP增长率

B、通货膨胀率

C、行业平均增长率

D、无风险利率

【答案】A

【解析】正确答案是A。稳定增长阶段的增长率应与宏观经济增速匹配，通常不超

过名义GDP增长率，否则会高估公司价值。B和D是参考指标但非上限；C可能高

2025年特许金融分析师三阶段股利折现模型构建与计算专题试卷及解析2

于GDP增速。知识点：稳定增长率的合理区间。易错点：忽视增长率与宏观经济的关

联性。

4、在三阶段模型中，高速增长阶段的股利支付率通常呈现什么特征？

A、保持100%

B、逐步提高

C、较低且可能为零

D、与稳定阶段相同

【答案】C

【解析】正确答案是C。高速增长公司需要大量再投资，因此股利支付率通常较低

甚至为零，C正确。A不符合再投资需求；B是过渡阶段特征；D忽略了增长阶段的差

异。知识点：不同阶段的股利政策。易错点：混淆股利支付率与增长率的反向关系。

5、构建三阶段股利折现模型时，最重要的输入变量是？

A、历史股价

B、未来股利预测

C、公司员工数量

D、竞争对手市盈率

【答案】B

【解析】正确答案是B。股利折现模型的核心是未来股利现金流预测，B是关键输

入。A是结果而非输入；C和D与模型无关。知识点：DDM的核心变量。易错点：过

度关注历史数据而忽视预测。

6、三阶段模型相比两阶段模型的主要优势在于？

A、计算更简单

B、更准确描述增长路径

C、不需要预测股利

D、适用于所有公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。三阶段模型通过增加过渡阶段能更真实地模拟增长路径，B

正确。A错误，三阶段更复杂；C和D明显错误。知识点：多阶段模型的价值。易错

点：忽视过渡阶段的意义。

7、在稳定增长阶段，折现率通常应如何调整？

A、保持高速增长期水平

B、逐步降低

C、接近行业平均或无风险利率

D、逐步提高

【答案】C

2025年特许金融分析师三阶段股利折现模型构建与计算专题试卷及解析3

【解析】正确答案是C。稳定增长期风险降低，折现率应反映行业或市场平均水平，

C正确。A高估风险；B和D方向错误。知识点：折现率与增长阶段的匹配。易错点：

忽略风险变化对折现率的影