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2025年金融风险管理师股票市场指数与因子模型专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师股票市场指数与因子模型专题试卷

及解析

2025年金融风险管理师股票市场指数与因子模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在构建股票市场指数时，以下哪种加权方法最能反映大市值公司对指数的影响？

A、等权重加权

B、价格加权

C、市值加权

D、基本面加权

【答案】C

【解析】正确答案是C。市值加权法按照公司总市值分配权重，大市值公司自然占

据更高权重，最能反映其对市场的影响。A选项等权重赋予所有股票相同权重，忽略了

规模差异；B选项价格加权仅考虑股价，易受高价股影响；D选项基本面加权基于财务

指标，虽合理但不如市值法直接反映市场影响力。知识点：指数构建方法。易错点：混

淆价格加权与市值加权的区别。

2、FamaFrench三因子模型中，规模因子（SMB）衡量的是？

A、大盘股与小盘股的收益差异

B、高账面市值比与低账面市值比股票的收益差异

C、市场超额收益

D、动量效应

【答案】A

【解析】正确答案是A。SMB（SmallMinusBig）因子专门捕捉小盘股相对大盘股

的超额收益。B选项描述的是价值因子HML；C选项是市场因子；D选项是动量因子，

不属于三因子模型。知识点：多因子模型构成。易错点：混淆SMB与HML的定义。

3、以下哪种指数最可能采用分层抽样法进行复制？

A、标普500指数

B、道琼斯工业平均指数

C、MSCI新兴市场指数

D、纳斯达克100指数

【答案】C

【解析】正确答案是C。MSCI新兴市场指数成分股数量多、流动性差异大，分层抽

样可平衡成本与跟踪误差。A、D选项成分股相对集中，常采用完全复制；B选项仅30

只股票，完全复制最可行。知识点：指数复制策略。易错点：忽略新兴市场指数的特殊

性。

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4、因子模型中的”因子暴露”是指？

A、因子收益的波动率

B、投资组合对特定因子的敏感度

C、因子的历史平均收益

D、因子之间的相关性

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子暴露衡量投资组合收益对因子变动的敏感程度。A选

项描述因子风险；C选项是因子溢价；D选项是因子相关性。知识点：因子模型术语。

易错点：将暴露与收益混淆。

5、以下哪项是行业轮动策略的理论基础？

A、有效市场假说

B、宏观经济周期

C、随机游走理论

D、资本资产定价模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。行业轮动基于经济周期不同阶段行业景气度差异。A、C选

项否定主动策略有效性；D选项仅解释市场风险溢价。知识点：主动投资策略。易错点：

忽略宏观驱动因素。

6、SmartBeta策略与传统指数化的主要区别是？

A、完全被动管理

B、仅跟踪市值加权指数

C、基于规则的非市值加权

D、依赖主观选股

【答案】C

【解析】正确答案是C。SmartBeta通过规则化方法（如价值、低波动）构建非市

值加权指数。A、B选项描述传统指数化；D选项属于主动投资。知识点：指数化投资

演进。易错点：混淆SmartBeta与主动管理。

7、以下哪项是因子拥挤的典型表现？

A、因子收益持续为正

B、因子波动率下降

C、因子收益与相关性同时上升

D、因子暴露均匀分布

【答案】C

【解析】正确答案是C。因子拥挤导致资金过度集中，推高因子收益且增加相关性。

A选项可能反映因子有效性；B、D选项是健康状态。知识点：因子投资风险。易错点：

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忽视相关性指标。