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2025年金融风险管理师债券凸性与信用风险模型应用专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师债券凸性与信用风险模型应用专题

试卷及解析

2025年金融风险管理师债券凸性与信用风险模型应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当市场利率发生较大幅度变动时，仅使用久期来估计债券价格变动会产生较大

误差，其主要原因是忽略了债券的什么特性？

A、流动性

B、凸性

C、信用评级

D、到期收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期是债券价格对利率变化的一阶敏感性度量，适用于利

率小幅变动的情况。当利率大幅变动时，债券价格与收益率的关系并非线性，而是呈现

凸向原点的曲线，这种非线性特征即为凸性。忽略凸性会导致对价格变动的低估或高

估。A选项流动性影响债券的交易成本和买卖价差，但不是利率变动估计误差的主要原

因。C选项信用评级影响违约风险，与利率变动引起的价格估计误差无关。D选项到期

收益率是计算久期和凸性的输入变量，而非被忽略的特性。知识点：债券凸性的定义与

作用。易错点：混淆久期和凸性的适用范围，误以为久期在所有情况下都准确。

2、在信用风险模型中，预期损失（EL）的计算通常不直接包含以下哪个要素？

A、违约概率（PD）

B、违约损失率（LGD）

C、风险暴露（EAD）

D、非预期损失（UL）

【答案】D

【解析】正确答案是D。预期损失（EL）是银行在正常经营期间预期会发生的平均

损失，其计算公式为EL=PD×LGD×EAD。它代表了风险成本，通常通过拨备来

覆盖。A、B、C三个选项都是计算EL的核心组成部分。D选项非预期损失（UL）是

预期损失的波动性，代表了超出预期的损失，需要通过经济资本来覆盖，不属于预期损

失的计算要素。知识点：预期损失与非预期损失的区别与构成。易错点：将预期损失和

非预期损失的概念混淆，误以为UL是EL的一部分。

3、对于一只可赎回债券，其价格收益率曲线的特征与普通债券相比，通常表现为？

A、具有负凸性

B、具有更高的正凸性

C、完全线性

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D、凸性为零

【答案】A

【解析】正确答案是A。可赎回债券赋予发行人在利率下降时提前赎回债券的权利。

当利率下降到一定程度，债券价格上升，但会被赎回条款限制在一个价格上限（赎回

价），因此其价格收益率曲线在低利率区域是向下弯曲的，呈现出负凸性（或称凹性）。

普通债券在任何利率水平都呈现正凸性。B选项错误，可赎回债券的凸性在低利率时是

负的。C和D选项错误，所有债券的价格收益率关系都不是完全线性的，凸性不为零。

知识点：嵌入式期权对债券凸性的影响。易错点：未能区分可赎回债券和可回售债券对

凸性的不同影响，或忽略嵌入式期权的存在。

4、在CreditMetrics模型中，信用评级迁移矩阵的主要作用是什么？

A、直接计算债券的违约概率

B、估算因信用评级变化导致的债券价值重估

C、确定风险暴露的金额

D、度量市场风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。CreditMetrics是一个基于盯市（MarktoMarket）的信用风

险模型，它不仅考虑违约，还考虑信用评级升降（迁移）对资产价值的影响。信用评级

迁移矩阵描述了在一定时期内，债务人从一个信用等级转移到另一个信用等级（包括

违约）的概率，模型利用该矩阵来计算资产价值的远期分布，从而估算信用风险价值

（CreditVaR）。A选项错误，迁移矩阵包含违约概率，但其主要作用不止于此。C选项

风险暴露是独立于评级迁移的输入变量。D选项度量市场风险不是信用风险模型的核

心功能。知识点：CreditMetrics模型的核心思想与关键输入。易错点：将CreditMetrics

与仅关注违约的模型（如CreditRisk+）混淆，忽略其对评级迁移的考量。

5、在其他条件相同的情况下，下列哪种债券的凸性最大？

A、零息债券

B、高票息债券

C、短期债券