【国盛-2025研报】耀皮玻璃（600819）：汽车玻璃进入收获期，TCO玻璃龙头静待风起.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20251110

年月日

耀皮玻璃（600819.SH）

汽车玻璃进入收获期，TCO玻璃龙头静待风起

技术积淀深厚，聚焦高端化、差异化赛道。耀皮玻璃成立于1983年，一买入（首次）

直作为国内高品质玻璃的代表，主营业务涉及浮法玻璃、建筑玻璃、汽车股票信息

玻璃和特种玻璃四大领域。公司技术实力强劲，积极贯彻差异化竞争策略，

推动TCO玻璃、夹层天窗等高附加值产品销售，2025年前三季度在玻璃行业玻璃玻纤

11月06日收盘价（元）8.32

行业整体承压下，实现归母净利润1.2亿元，逆势增长28.7%。

浮法玻璃：高端化转型，TCO玻璃蓄势待发。公司浮法玻璃业务依托技术总市值（百万元）7,778.50

优势，聚焦高附加值、高技术壁垒的差异化产品，并在钙钛矿电池核心材总股本（百万股）934.92

料TCO玻璃领域占据领先地位。钙钛矿被视为最具潜力的下一代光伏技其中自由流通股（%）100.00

术，京东方、极电光能、宁德时代等企业整体产能规划接近7GW，其中极30日日均成交量（百万股）33.11

电光能GW级产线已于2025年投产。TCO玻璃作为钙钛矿电池的基底材股价走势

料，目前价格约为10美元/平方米，在100MW产线中成本占比高达24%，

若7GW产能全部落地，TCO玻璃需求量将超过3800万平方米。公司同耀皮玻璃沪深300

70%

时掌握板硝子与AGC两大TCO玻璃生产工艺，技术国内领先，将深度受

益于钙钛矿产业化进程，现有大连耀皮（700T/D）、江苏耀皮（600T/D）52%

2条TCO玻璃产线，天津耀皮（600T/D）技改后也具备TCO玻璃生产能34%

力，子公司大连耀皮2025年上半年收入1.83亿元，净利润0.32亿元，16%

同比增长53.9%，净利率高达17.6%，TCO玻璃已贡献可观的盈利。

-2%

汽车玻璃：新能源汽车景气持续，公司份额、利润率有望持续提升。我国

汽车销量具备增长潜力，新能源汽车渗透率提升带动玻璃用量与价值增-20%

2024-112025-032025-072025-11

长。公司拥有原片、镀膜、深加工的一体化链条，