【国海-2025研报】福昕软件（688095）：动态报告：AI赋能+渠道扩张动能增强，前三季度营收同比增长32.81%.pdfVIP

2025年11月10日公司研究评级：买入(首次覆盖)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：刘熹S0350523040001AI赋能+渠道扩张动能增强，前三季度营收同比

liux10@

联系人：朱谞晟S0350125070003增长32.81%

zhuxs@

688095

——福昕软件（）动态报告

最近一年走势投资要点:

营收稳步增长，核心产品续费率超90%

2025年前三季度，公司营收6.76亿元，同比+32.81%；归母净利润

0.01亿元，同比-96.37%。2025Q3公司营收2.54亿元，同比+47.80%；

归母净利润0.06亿元，同比+126.36%，前三季度，公司订阅业务ARR

（年度经常性收入）达5.51亿元，同比+50.57%；核心产品PDF编辑器

的订阅续费率超90%；原有核心业务板块（剔除本年新增并购通办信息）

营收同比+27.85%，子公司通办信息营收0.25亿元。公司渠道转型初显

相对沪深300表现2025/11/07

成效，前三季度公司渠道端收入2.88亿元，同比+48.21%；核心PC渠

表现1M3M12M道收入同比+37.39%；剔除核心PC渠道以外的其他渠道收入同比

福昕软件24.2%14.7%46.4%

+52.42%。

沪深3000.8%13.7%12.9%

2025年前三季度公司归母净利润0.01亿元，同比-96.37%，扣非净

利润-0.22亿元，同比+77.16%，主要系上年同期追加投资并购福昕鲲鹏

市场数据2025/11/07

形成1.03亿元非经常性损益。

当前价格（元）97.63

52周价格区间（元）49.18-116.91

降本增效成果显著，经营性现金流稳健

总市值（百万）8,927.24

流通市值（百万）8,927.24

2025年前三季度，公司毛利率89.8%，同比-3.91pct；2025Q3毛

总股本（万股）9,143.95

利率86.14%，同比-6.81pct。我们预计毛利率下降主要系：1）境内业务

流通股本（万股）9,143.95

毛利率下滑：2025H1公司境内业务毛利率63.72%，同比-26.57pct；2）

日均成交额（百万）