2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的久期与凸性特征分析专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的久期与凸性特征分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的久期与凸性特

征分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的久期与凸性特征分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当市场利率上升时，抵押贷款支持证券（MBS）的久期通常会呈现怎样的变化

趋势？

A、保持不变

B、显著延长

C、显著缩短

D、随机波动

【答案】C

【解析】正确答案是C。MBS具有负凸性特征，当利率上升时，借款人提前还款的

可能性降低，导致现金流期限延长，久期缩短。A选项错误是因为久期会随利率变化；

B选项与实际表现相反；D选项不符合MBS的确定性特征。知识点：MBS的负凸性

特征。易错点：容易混淆利率变化对久期的影响方向。

2、下列哪种因素最可能导致MBS的凸性变为负值？

A、利率波动性增加

B、提前还款风险增加

C、信用风险上升

D、流动性风险加大

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前还款风险是MBS呈现负凸性的根本原因，当利率下降

时，借款人倾向于提前还款，导致现金流缩短。A选项影响波动性但不直接改变凸性；

C、D选项属于其他风险类型。知识点：MBS的负凸性成因。易错点：容易将各类风险

与凸性特征混淆。

3、与其他固定收益证券相比，MBS的久期计算最需要特别考虑的因素是？

A、信用风险调整

B、提前还款假设

C、流动性溢价

D、税收影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。MBS的现金流受提前还款行为影响显著，必须在久期计算

中纳入这一因素。A、C、D选项虽然重要，但不是MBS久期计算的特殊考虑因素。知

识点：MBS久期计算的特殊性。易错点：容易忽略提前还款对现金流的影响。

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4、在利率下降环境中，MBS投资者面临的主要风险是？

A、再投资风险

B、信用风险

C、流动性风险

D、通胀风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率下降导致提前还款增加，投资者被迫以更低利率再投

资。B、C、D选项虽然存在，但不是利率下降环境下的主要风险。知识点：MBS的再

投资风险。易错点：容易混淆各类风险在不同市场环境下的重要性。

5、MBS的有效久期与修正久期的主要区别在于？

A、计算方法不同

B、适用期限不同

C、是否考虑提前还款

D、是否考虑信用风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。有效久期考虑了提前还款对现金流的影响，而修正久期假

设现金流固定。A、B、D选项都不是主要区别。知识点：有效久期与修正久期的区别。

易错点：容易忽略提前还款对久期计算的影响。

6、当利率波动性增加时，MBS的负凸性特征会？

A、减弱

B、增强

C、不变

D、转为正凸性

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率波动性增加会放大提前还款行为的非对称性，增强负

凸性特征。A、C选项不符合实际；D选项不可能实现。知识点：利率波动性对凸性的

影响。易错点：容易忽略波动性与凸性的关系。

7、MBS的久期管理中，最常用的对冲工具是？

A、利率互换

B、信用违约互换

C、国债期货

D、外汇远期

【答案】C

【解析】正确答案是C。国债期货是久期对冲的主要工具，因为其与MBS的利率敏

感性高度相关。A、B、D选项虽然可用于对冲，但不是久期管理的首选。知识点：MBS

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久期对冲工具选择。易错点：容易混淆各类衍生品的对冲用途。

8、在分析MBS的久期时，最需要关注的提前还款模型是？

A、PSA模型

B、CPR模型

C、SMM模型

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。PSA、CPR和SMM都是重要的提前还款模型，综合分析

能更准确评估久期。A、B、C选项单独使用都不够全面。知识点：