社会资本视角下异地并购对业绩补偿承诺的影响研究.pdfVIP

摘要

摘要

我国交易市场的不断成熟，推动了异地并购的开展。但处于不同地理位置

的并购方和标的方存在信息不对称程度高等问题。业绩补偿承诺是证监会针对

并购存在的问题提出的创新机制，现有研究较少关注异地并购对业绩补偿承诺

的影响。本文基于并购场景，研究异地并购与业绩补偿承诺之间的关系，并从

主并方高管的社会资本的视角出发，深入探究社会资本对异地并购与业绩补偿

承诺之间关系的影响。

本文基于信息不对称理论、信号理论、社会资本理论、身份认同理论等，

针对异地并购对业绩补偿承诺签订和完成的影响、社会资本的调节作用进行理

论推导并提出假设。本文选择2009-2022年A股上市公司为研究样本，对异地

并购与业绩补偿承诺的关系进行研究。研究表明：相比于同地并购，异地并购

更倾向于签订业绩补偿承诺；相对于同地并购，异地并购负向影响了业绩补偿

承诺的完成；社会资本减弱了异地并购对业绩补偿承诺完成的负面影响。

在进一步分析中，本文研究得出：在异地并购下高管社会资本降低业绩补

偿承诺签订的可能性。主并方地区信任减弱了异地并购对业绩补偿承诺签订的

正向影响。当主并方为国有企业时，会减弱异地并购与业绩补偿承诺签订的正

向关系；当主并方为国有企业时，会增强异地并购与业绩补偿承诺完成的负向

关系。业绩补偿承诺的签订提高了并购溢价，提升了主并方并购绩效。异地并

购会提高业绩补偿承诺的金额。相比于单向业绩补偿承诺，双向业绩补偿承诺

能够减弱异地并购对业绩补偿承诺完成的影响。相比于现金补偿，股份补偿能

够减弱异地并购对业绩补偿承诺完成的影响。市场化水平减弱了异地并购对业

绩补偿承诺完成的负向关系。最后通过稳健性检验和内生性处理证明本文的研

究结果稳健成立。

本文在一定程度上弥补了现有研究的不足，完善了业绩补偿承诺相关研

究。社会资本的研究在我国情境下具有较大价值，因此本文在并购情境下研究

正式制度与非正式制度之间的相关关系，具有一定的创新性。除此之外，本文

也具有实践意义，从并购方、标的方、政府三个方面提出了对策和建议。

关键词：异地并购；业绩补偿承诺；社会资本

--I

Abstract

Abstract

ThecontinuousmaturationofChinastransactionmarkethaspromotedthe

developmentofcross-regionalMA.However,thereisahighdegreeof

informationasymmetrybetweentheMApartiesandthesubjectpartiesin

differentgeographicallocations.Performancecompensationcommitmentisan

innovativemechanismproposedbytheSecuritiesandFuturesCommission(SFC)

toaddresstheproblemsofMA,andexistingstudiespaylessattentiontothe

impactofcross-regionalMAonperformancecompensationcommitment.Based

onMAscenarios,thispaperexaminestherelationshipbetweencross-regional

MAandperformancecompensationcommitments,anddelvesintotheimpactof

socialcapitalontherelationshipbetweencross-regionalMAandperformance

compensationcommitmentsfromtheperspectiveofthesocialcapitalofthemain

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