2025年特许金融分析师证券市场线与系统性风险专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师证券市场线与系统性风险专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与系统性风险专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师证券市场线与系统性风险专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）框架下，证券市场线（SML）描述的是哪两者

之间的关系？

A、投资组合的预期收益率与总风险

B、单个证券的预期收益率与系统性风险

C、单个证券的预期收益率与非系统性风险

D、投资组合的预期收益率与贝塔系数

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线（SML）是资本资产定价模型（CAPM）的图

形化表示，它揭示了在市场均衡状态下，单个证券或投资组合的预期收益率与其承担的

系统性风险（通常用贝塔系数衡量）之间的线性关系。选项A错误，因为SML不涉

及总风险（包括系统性风险和非系统性风险）。选项C错误，因为CAPM认为非系统

性风险可以通过多元化投资完全分散掉，不应获得风险溢价。选项D具有迷惑性，虽

然贝塔系数是系统性风险的度量，但SML的核心是预期收益率与系统性风险这个抽象

概念的关系，而不仅仅是与贝塔系数这个指标的关系，B选项的表述更根本、更准确。

知识点：CAPM模型与证券市场线。易错点：混淆SML（系统性风险）与资本市场线

（CML，总风险）的区别。

2、一个贝塔系数为1.2的股票，其系统性风险与市场整体相比如何？

A、系统性风险低于市场整体

B、系统性风险等于市场整体

C、系统性风险高于市场整体

D、无法判断

【答案】C

【解析】正确答案是C。贝塔系数是衡量单个证券或投资组合相对于整个市场的系

统性风险敏感度的指标。市场组合的贝塔系数通常被定义为1。当贝塔系数大于1时，

意味着该资产的系统性风险高于市场平均水平，其价格波动性会大于市场指数的波动

性。选项A对应贝塔系数小于1的情况，选项B对应贝塔系数等于1的情况。知识点：

贝塔系数的含义。易错点：误认为贝塔系数衡量的是总风险，或将其数值大小与风险高

低的关系记反。

3、根据CAPM模型，如果一个资产位于证券市场线（SML）的上方，这意味着什

么？

2025年特许金融分析师证券市场线与系统性风险专题试卷及解析2

A、该资产被高估

B、该资产被低估

C、该资产的贝塔系数为负

D、该资产的非系统性风险很高

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线代表了市场均衡状态下资产的“公允”预期收益

率。如果一个资产的实际预期收益率（或根据其价格推算的隐含收益率）位于SML的

上方，说明在给定的系统性风险水平下，它提供了比市场要求更高的预期回报。因此，

该资产的价格被市场低估了，具有投资价值。反之，位于SML下方则被高估。选项C

错误，贝塔系数为负的资产会位于SML的左下方，但并非所有在SML上方的资产贝

塔系数都为负。选项D错误，CAPM框架下，非系统性风险不影响资产的定价和其在

SML上的位置。知识点：证券市场线的应用——资产定价。易错点：混淆资产在SML

上方/下方与被高估/低估的对应关系。

4、在投资组合理论中，非系统性风险（UnsystematicRisk）的主要特征是什么？

A、无法通过多元化投资来消除

B、由影响整个市场的宏观经济因素引起

C、可以通过构建包含不同资产的投资组合来显著降低或消除

D、与贝塔系数直接相关

【答案】C

【解析】正确答案是C。非系统性风险，也称为可分散风险或公司特有风险，是由

只影响特定公司或行业的因素（如管理层变动、财务困境、新产品失败等）引起的风险。

通过将资金分散投资于多种相关性不高的资产，可以抵消掉这些个别事件对投资组合

的负面影响，从而降低甚至消除非系统性风险。选项A描述的是系统性风险的特征。选

项B是系统性风险的来源。选项D错误，贝塔系数衡量的是系统性风险。知识点：系

统性风险与非系统性风险的区分。易错点：混淆两类风险的来源和