【华创-2025研报】湖南海利（600731）：业绩略弱于预期，股权激励推进顺利：湖南海利（600731）：2025年三季报点评.pdfVIP

公司研究

证券研究报告农药2025年11月18日

湖南海利（600731）2025年三季报点评强推（维持）

目标价：10.5元

业绩略弱于预期，股权激励推进顺利当前价：7.81元

事项：华创证券研究所

❖公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入14.79亿元，同比下降证券分析师：杨晖

13.36%；归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元，同比微降1.24%；实现

扣非归母净利润1.51亿元，同比下降了18.4%。邮箱：yanghui@

评论：执业编号：S0360522050001

证券分析师：申起昊

❖贸易保护主义冲击致短期业绩承压。第三季度单季营业收入为5.13亿元，同

比下降22.99%，归母净利润同比下降45.02%，扣非归母净利润同比下降邮箱：shenqihao@

39.76%。我们认为主要系受贸易保护主义冲击，本季度订单数减少，毛利润有执业编号：S0360525030001

所下降所致。不过，前三季度公司农药类产品均价约9.50万元/吨，同比增长

0.11%。公司基本数据

❖首次股权激励推进顺利，回购已完成。公司历史首次股权激励推进顺利，累计总股本(万股)55,874.24

回购了约1676万股，约占公司总股本的3%，且回购集中在三季度，并已于已上市流通股(万股)55,798.27

10月22日回购完毕，回购价格6.87元/股-7.53元/股。公司股权激励需考核扣总市值(亿元)43.64

非后归母净利润，2025年扣非后归母净利润需至少2.63亿元（已扣除当年股流通市值(亿元)43.58

资产负债率(%)25.80

份支付费用），现仍差逾1.1亿元。

每股净资产(元)5.67

❖虫媒传染病防控需求增加，残杀威、甲嘧重点大单品展望乐观。连年的高温天12个月内最高/最低价8.48/5.52

气会催化虫卵基数和繁殖速率，2025年的病虫害防控需求已经显著提升，如

广东地区的基孔肯雅热疫情，气温升高会提高伊蚊产卵量和繁殖速率，后续其市场表现对比图(近12个月)

他病虫害也存在防控的需求。基孔热防控或有望显著增加公司甲嘧、残杀威产