【华创-2025研报】稳健之外，弹性可期：红利续航与周期修复的双重机遇：交运红利资产2026年度投资策略.pdfVIP

行业研究

证券研究报告交通运输2025年11月19日

交运红利资产2026年度投资策略

稳健之外，弹性可期：红利续航与周期修复推荐（维持）

的双重机遇

❑高速公路：预计2026年韧性延续，高股息配置优选方向。1、低估值+高股息，华创证券研究所

公路为现阶段稳健类资产配置优选。头部公路公司2026年预期股息率仍维持

在5%左右：四川成渝（5.6%）山东高速（5.0%）皖通高速（5.0%）招商证券分析师：吴一凡

公路（4.5%），H股股息更高：四川成渝高速公路（7.1%）安徽皖通高速公路

（6.1%）江苏宁沪高速（5.9%）。2、展望2026年：预计量价坚挺，成本费用邮箱：wuyifan@

下降空间大，业绩增长韧性强。1）收费政策预期：市场关注未来公路收费政执业编号：S0360516090002

策优化方向，或为催化剂：部分省份如山东、四川对新建、改扩建路产的收费证券分析师：梁婉怡

标准调整有先例，亦能推动“投资-获回报-再投资”的良性循环。2）成本费用：

利率下行环境将持续从成本、债务结构、现金流和盈利表现四个关键维度全面邮箱：liangwanyi@

缓解公路公司经营压力、提升资产价值，2024年已可见的费用优化有望延续。执业编号：S0360523080001

无人机等新质生产力运用将为行业运营养护成本带来节约空间。3）分红：优证券分析师：吴晨玥

质治理与各省国资对市值管理的持续强化，公路高分红的核心特征有望在

邮箱：wuchenyue@

2026年及未来长期稳定延续，四川成渝、皖通高速等龙头三年回报规划清晰，

执业编号：S0360523070001

股东回报稳定可期，成为估值锚。

证券分析师：霍鹏浩

❑港口：预计2026年量价稳定为主，具备持续分红提升空间，或迎来战略价值

时代。1、港口战略价值时代来临。1）港口是全球战略安全资产。海外地缘、邮箱：huopenghao@

中美关系、全球资产博弈等多重因素，正推动市场对港口行业的认知从“周期执业编号：S0360524030001

性产能资产”到“全球供应链安全枢纽”转型，价值评估聚焦于全球网络中的证券分析师：卢浩敏

不可替代性、航线重构中的主动定价权与关键节点的资产控制权三大核心能

力。2）福建省港口在两岸融合发展中地理位置具备优势、有战略价值潜力。邮箱：luhaomin@

2、展望2026年：吞吐量、费率稳健为主，分红仍有较大潜力。1）吞吐量：执业编号：S0360524090001

2026年行业有望由从集装箱单轮驱动转向“集装箱稳增长（5%-8%）+散杂货证券分析师：李清影

复苏（2%-5%）”的双轮格局。2）价格：行业已实现市场化定价，2026年费率

有望保持稳定。3）分红：资本开支回落，行业自由现金流有望继续上行，2024邮箱：liqingying@

年平均分红比例为37.46%，仍有较大提升潜力。执业编号：S0360525080004

❑铁路：2026年客运预计稳中有升，货运边际好转。1、客运：客运量稳中有升，联系人：刘邢雨