【策略专题】25Q3基金季报专题研究：四类基金画像，加仓、减仓、调仓、极致风格-251106-华创证券.pdfVIP

证券研究报告策略专题2025年11月06日

【策略专题】

四类基金画像：加仓、减仓、调仓、极致风格

——25Q3基金季报专题研究

公募整体持仓变化：增配电子、通信，减配银行、食饮华创证券研究所

从持仓市值占比的环比变动看，25Q3公募加仓前五行业：电子（持仓市值占

比提升6.6pct）、通信（3.9pct）、电新（2.7pct）、有色（1.3pct）、传媒（0.5pct）；证券分析师：姚佩

减仓前五行业：银行（-3.1pct）、食饮（-1.8pct）、家电（-1.5pct）、军工（-1.4pct）、

汽车（-1.4pct）。邮箱：yaopei@hcyj

执业编号：S0360522120004

四类画像：Q3加仓成长风格强化、减仓重仓成长大幅减配TMT、调仓均衡配

置选手的风格内调整、极致风格坚守能力圈联系人：朱冬墨

加仓选手：成长风格的平衡与强化，Q3加生物制品、化学制药、半导体，减邮箱：zhudongmo@hcyj

军工电子、电网设备、白色家电。加仓选手Q3重仓电子、电新、医药、传媒

等成长属性较强的行业，具备较强的成长风格。从25Q3行业操作来看，①“平

衡”体现在加仓生物制品、化学制药、半导体、通信设备等行业的同时，减仓相关研究报告

军工电子、航空装备、电网设备、光伏设备，着重于成长行业内部寻找高景气《【华创策略】让钱动起来：M1回暖与企业现金

度以及业绩的确定性。②“强化”体现在减持白电、通信服务、物流、银行、流活化的交叉印证》

电力等传统红利行业，整体持仓风格更向成长倾斜。2025-09-24

《【华创策略】现金流指数为何今年偏弱，往后会

减仓选手：重仓成长大幅减配TMT，Q3加消费电子、环境治理、电池，减半强吗？——自由现金流资产系列13》

导体、通信设备、软件开发。25Q3减仓选手重仓电子、通信、电新、机械、2025-08-22

汽车等行业，具有明显的成长风格特征。从季度行业操作上来看主要体现在成《【华创策略】居民资产负债表修复行至何处—

—资产负债表修复系列5》

长风格的内部调整与削弱：“调整”在于成长行业内部的平衡：如电子行业中2025-08-07

加仓消费电子、电子化学品、元件，减持半导体和光学光电子；电新行业中加《【华创策略】四类基金画像：加仓、减仓、调仓、

仓电池、其他电源设备，减仓电网设备、电机，同时大幅减仓通信设备与软件极致风格——25Q2基金季报专题研究》

开发等估值处于历史高位的高成长行业，TMT板块整体季度净减持达到63亿。2025-07-30

减仓选手在上涨行情中依然维持着持仓性价比的动态调整，更加关注行业景气《【华创策略联合行业】PCB：AI算力的基石—

—牛市产业主线系列1》

度提升下细分领域需求复苏带来的业绩确定性以及估值性价比，对于市场上行2025-07-30

持有更加审慎的态度。

调仓选手：均衡配置选手的风格内调整，Q3加电池、工业金属、消费