东方财富证券-通信行业专题研究：2025Q3财报总结：业绩持续增长看好算力景气度持续及端侧AI放量.pdfVIP

通信行业专题研究

行

业2025Q3财报总结：业绩持续增长，看好

研

究挖掘价值投资成长

/

算力景气度持续及端侧AI放量

通

信强于大市（维持）

/

2025年11月21日

证东方财富证券研究所

券

证券分析师：马成龙

研

究证书编号：S1160524120005

报

联系人：隆军德

告【投资要点】

相对指数表现

2025年以来显著跑赢大盘，北美AI板块领涨。截至2025年11月20通信沪深300

日，通信（申万）指数自年初以来累计上涨58.8%，在31个申万一级80%

行业中排名第2，市场表现显著超越同期大盘，细分领域中北美AI、60%

国产算力、物联网、海光缆、5G、运营商板块自2025年初以来累计40%

涨跌幅分别为265%、65%、52%、48%、37%、-1%。20%

0%

整体业绩持续增长，利润端增速高于营收。2025年前三季度通信（申-20%

万）行业营收合计为19549亿元，同比+3.3%；归母净利润合计为19432024/112025/52025/11

亿元，同比+9.0%。2025Q3行业营收合计为6313亿元，同比+3.7%；相关研究

归母净利润合计为567亿元，同比+12.1%。成分股业绩增速区间分布《算力持续景气，端侧大有可为》

来看，通信板块利润端表现分化程度大于营收端。2025.11.18

《华为发布昇腾新系列及超节点新品，推

板块间业绩分化明显，2025年前三季度及Q3单季度表现如下：1）动“算力可持续”到“产业可持续”》

运营商：营收分别同比+0.6%、+1.1%，归母净利润分别同比+4.3%、2025.09.23

+2.1%，利润率稳健提升；2）5G：剔除中国铁塔后营收分别同比+3.6%、《高额投资支撑长期算力订单，行业景气

+11.2%，归母净利润分别同比-1.3%、+22.3%，Q3业绩边际改善；度有望延续》

3）北美AI：营收分别同比+71.5%、+71.1%，归母净利润分别同比2025.09.16

+129.5%、+137.3%，盈利能力持续上行；4）国产算力：营收分别同《AI算力投资主体趋向全球化、多元化，

主权AI接棒驱动海外算力产业增长》