【德邦-2025研报】通宇通讯（002792）：全低轨星座布局，产业成长带来长期价值.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司点评

通宇通讯(002792.SZ)

2025年11月20日

买入（维持）全低轨星座布局，产业成长带来

所属行业：通信/通信设备

当前价格(元)：17.53长期价值

投资要点

证券分析师

李宏涛

事件：2025年10月18日-10月20日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭在东风

资格编号：S0120524070003

商业航天创新试验区液氧甲烷火箭2号发射工位顺利完成首飞任务的第一阶段工

邮箱：liht＠

作，加注合练及静态点火试验。后续将按计划开展垂直状态操作演练，随后返回技

研究助理术区，为正式入轨发射及一子级回收开展各项准备。2024年12月，通宇通讯参

股鸿擎科技（蓝箭子公司），在卫星通信领域实现资源整合与优势互补。近日，通

宇通讯已投资1亿元入股上海垣信，并已获得卫星天线等零部件订单。

市场表现

基础供应能力有望提升，“大航天时代”或将到来。伴随着我国可回收火箭的初步

通宇通讯沪深300投入使用，以及发射场地工位的逐步落地。在基础设施方面我国短板将有望一一

34%

23%补齐。1、此前我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025年发

11%射可回收火箭。2、此次蓝箭航天顺利完成一阶段工作说明产业链相关工作正在顺

0%利推进。此外，11月8日，深蓝航天旗下的星云一号火箭也已经在济南马山试车

-11%基地完成火箭一级动力系统九机并联试车。火箭首飞或已进入倒计时阶段。2、2025

-23%

年7月，天兵科技天龙三号大型液体运载火箭酒泉发射工位（一期）顺利通过竣

-34%

2024-112025-032025-07工验收（中国第一个民营液氧煤油火箭发射工位），随即组织并完成了天龙三号1:1

比例模型箭与发射设备的联合起竖合练试验。近日，天兵科技天龙三号大型液体

沪深300对比1M2M3M运载火箭顺利完成“一箭36星”运输与振动两项关键试验，成功验证了“36星组

绝对涨幅(%)-2.936.37-0.06合体”在地面运输及飞行振动环境下的结构稳定性和动力学特性。3、朱雀三号LEO

相对涨幅(%)-4.584.45-8.70一次性任务、航区回收任务、返场回收任务载荷能力分别为21.3、18.3、12.5吨。

资料来源：德邦研究所，聚源数据一次性任务运载能力接近SpaceX旗下的猎鹰九号。4、海南商发1、2号工位已

经正式商用，第二期建设项目预计明年投入使用。11月13日，海南商业航天发射

相关研究场二期项目首批出厂设备古松测控站变配电设备通过出厂验收；同天，四号发射

1.《通宇通讯（002792.SZ）：净利润率工位迎来关键性进展，导流槽底板浇筑工作圆满收官。并预计于12月16日前完

同比增长，低空、卫星东风将启》，成前置设备间封顶作业。此外，山东日照、海阳、广东阳江均已实现海上发射场。

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